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價格走勢：貴金屬持續(xù)上漲，基本金屬環(huán)比反彈。貴金屬：2020Q3黃金和白銀價格同比、環(huán)比均實現(xiàn)上漲，同比漲幅分別達24%、33%；環(huán)比漲幅分別為8%、38%。我們認為目前全球流動性釋放，貨幣寬松環(huán)境未改，長期持續(xù)利好金、銀等貴金屬價格?；窘饘伲夯窘饘僭诮?jīng)歷了疫情沖擊之后，2020Q3均價環(huán)比反彈，銅、鋁、鋅、錫環(huán)比分別上漲17%，13%，16%，9%。小金屬及稀土：2020Q3小金屬價格在疫情后需求逐步修復(fù)的過程中體現(xiàn)為漲跌互現(xiàn)，三季度氧化鐠釹、鈷、鎢精礦、鈦精礦等環(huán)比錄得上漲。此外近期鋰價進入上漲通道，我們預(yù)計Q4將迎來鋰價拐點。
　　受益金屬價格普漲，行業(yè)盈利能力回升。截至10月30日，有色行業(yè)中有68家企業(yè)在2020年前三季度同比19年前三季度歸母凈利潤增長或扭虧。得益于有色金屬價格在三季度呈現(xiàn)普漲態(tài)勢，有色金屬企業(yè)盈利能力改善。其中黃金、銅、鋁、小金屬板塊改善均較為明顯。
　　Q4盈利展望：赤峰黃金預(yù)計全年凈利潤出現(xiàn)大幅增長。面對全球疫情影響的不確定性，我們認為有色板塊上市公司四季度業(yè)績板塊間走勢分化。申萬有色板塊有14家公司對2020年業(yè)績做出預(yù)告，其中赤峰黃金表現(xiàn)亮眼，預(yù)計全年凈利潤同比去年有大幅增長，贛鋒鋰業(yè)預(yù)計全年凈利潤4-5億元，同比增長11.71%-39.64%。
　　風(fēng)險提示：如果全球經(jīng)濟衰退，會壓制金屬價格上行空間。