>> 廣發(fā)證券-信維通信（300136）Q4開啟新一輪增長，中長期成長邏輯不變-201102
| 上傳日期： |
2020/11/2 |
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| 970KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
許興軍，王亮，彭霧 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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信維通信發(fā)布三季報，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入43.40億元，同比增長21.41%，歸母凈利潤7.46億元，同比下滑9.91%，符合業(yè)績預(yù)報期間（下滑8~12%）；其中Q3單季度實現(xiàn)營業(yè)收入17.83億元，同比增長10.04%，歸母凈利潤4.17億元，同比下滑9.16%。
疫情影響下大客戶部分新產(chǎn)品推遲，公司Q3業(yè)績小幅下滑。今年受疫情影響，新機研發(fā)進度從EVT階段開始推后，因此9月份蘋果發(fā)布會推出新款iPad和Apple Watch，而新款iPhone于北京時間10月14日凌晨推出；往年蘋果產(chǎn)業(yè)鏈新機備貨主要集中在Q3和Q4，而今年受疫情影響Q3的新機占比同比大幅下滑，上游零組件拉貨將全部集中在Q4，導(dǎo)致公司Q3利潤小幅下滑，但同時我們看到公司Q3單季度營收同比增長10.04%，單季度收入規(guī)模持續(xù)增長。
公司各條業(yè)務(wù)線進展順利，Q4開啟新一輪高成長。新機拉貨開啟，公司在iPhone無線充電和EMI/EMC的份額提升并逐步放量；天線領(lǐng)域，安卓5G手機推動公司天線業(yè)務(wù)成長，同時公司iPad+Mac Book天線份額提升；根據(jù)公司公告，公司是北美大客戶的核心供應(yīng)商且合作緊密，目前各條業(yè)務(wù)線進展順利，常州基地已順利投產(chǎn)，Q4開始產(chǎn)能滿負荷運行，且部分現(xiàn)有項目的份額還在提升，我們預(yù)計公司訂單飽滿且Q4有望開啟新一輪高成長。中長期來看，信維通信有望充分受益于5G帶來的天線增量，以及無線充電、5G時代射頻價值量的提升。
盈利預(yù)測與評級：我們看好公司擁抱5G射頻領(lǐng)域行業(yè)紅利。不考慮定增影響，預(yù)計公司20-22年EPS為1.44/2.09/2.77元，最新收盤價對應(yīng)PE 33/23/17倍，考慮可比公司估值及自身增速，以50倍PE對應(yīng)2020年歸母凈利潤，合理價值為71.99元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：全球疫情控制不及預(yù)期；濾波器國產(chǎn)替代進程不達預(yù)期；LCP滲透率不達預(yù)期；行業(yè)競爭加?。粔馁~減值的風(fēng)險
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