久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：9M20廣發(fā)證券實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入214.1億，同比增長23.4%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤81.4億，同比增長45.0%，業(yè)績(jī)?cè)鏊俾缘陀陬A(yù)期（原預(yù)計(jì)歸母凈利潤為84.5億，同比增速為50%），主要是管理費(fèi)用高于預(yù)期。報(bào)告期末，公司總資產(chǎn)為4326億，較年初增長9.7%，歸母凈資產(chǎn)為962億，較年初增長5.4%，公司杠桿倍數(shù)為3.49倍，較年初提升0.04倍；報(bào)告期公司加權(quán)平均ROE為8.65%，同比提升2.28個(gè)百分點(diǎn)。9M20，公司經(jīng)紀(jì)、投行、資管、利息凈收入和自營業(yè)務(wù)收入同比增長52.0%、-33.2%、65.2%、32.8%和20.1%。
　　3Q20經(jīng)紀(jì)、資管業(yè)務(wù)收入同比翻倍增長，投行業(yè)務(wù)收入同比下滑。3Q20公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入21.6億，同比增長119.7%，同期市場(chǎng)股基成交金額同比增長125.4%，收入增幅略低于市場(chǎng)交易額變動(dòng)；3Q20公司資管業(yè)務(wù)收入為18.5億，同比增長116.4%，參考1H20公司資管業(yè)務(wù)收入主要受益于廣發(fā)基金收入同比大幅提升，因此我們判斷3Q20資管收入增長亦主要受益于廣發(fā)基金收入增長；3Q20公司實(shí)現(xiàn)投行業(yè)務(wù)收入1.7億，同比下降53.1%，降幅較1H20進(jìn)一步擴(kuò)大，主要考慮公司7月收到廣東證監(jiān)局《行政監(jiān)管措施決定書》，暫停保薦機(jī)構(gòu)資格6個(gè)月，暫不受理債券承銷業(yè)務(wù)有關(guān)文件12個(gè)月，因此根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，3Q20公司暫無股權(quán)承銷項(xiàng)目，債券承銷規(guī)模為285億，同比減少46%。預(yù)計(jì)投行業(yè)務(wù)在一段時(shí)間內(nèi)將繼續(xù)受到影響。
　　兩融規(guī)模提升，買入返售金融資產(chǎn)和金融投資資產(chǎn)規(guī)模下降。報(bào)告期末公司融出資金為793億，同比增長56.1%，較1H20增長27.9%，市場(chǎng)份額為5.7%，同比提升0.3pct；買入返售金融資產(chǎn)154億，較1H20下降5.5%，3Q20公司計(jì)提信用減值準(zhǔn)備1.7億，環(huán)比減少38.8%，體現(xiàn)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控。報(bào)告期末公司金融投資資產(chǎn)規(guī)模為1868億，同比下降2.2%，較1H20下降5.6%，其中交易性金融資產(chǎn)規(guī)模704億，同比下降14.8%，較1H20下降22.0%，其他債權(quán)投資規(guī)模1042億，同比增長11.3%，較1H20增長9.8%。
　　維持“增持”評(píng)級(jí)，下調(diào)盈利預(yù)測(cè)?？紤]到3Q20管理費(fèi)用高于預(yù)期，以及投行業(yè)務(wù)收入的影響，我們下調(diào)2020-2022年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2020-2022E歸母凈利潤為100.6億、111.2億和127.8億（原預(yù)測(cè)2020-2022E歸母凈利潤為101億、114億和131億），對(duì)應(yīng)最新收盤價(jià)的PE分別為12倍、11倍和9倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：股票市場(chǎng)大幅調(diào)整，資本市場(chǎng)改革政策不及預(yù)期，投行業(yè)務(wù)影響大于預(yù)期。