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保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債改善堅(jiān)定推薦，深化改革看好券商長(zhǎng)期配置價(jià)值
　　三季報(bào)收官釋放壓力，保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債改善堅(jiān)定推薦。1）保險(xiǎn)三季報(bào)收官，整體表現(xiàn)符合預(yù)期，負(fù)債端經(jīng)營(yíng)仍有壓力，利潤(rùn)整體受投資改善有所回升，釋放行業(yè)業(yè)績(jī)壓力，估值壓制因素基本解除。2）當(dāng)前時(shí)間重點(diǎn)關(guān)注資產(chǎn)端改善基礎(chǔ)下負(fù)債端開門紅催化，當(dāng)前監(jiān)管發(fā)文規(guī)范開門紅業(yè)務(wù)符合近幾年的監(jiān)管思路，不改行業(yè)復(fù)蘇大趨勢(shì)，同時(shí)也是優(yōu)化行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境、推動(dòng)行業(yè)穩(wěn)健持續(xù)增長(zhǎng)的重要舉措，有利于行業(yè)發(fā)展。景氣度抬升疊加格局優(yōu)化，建議當(dāng)前時(shí)點(diǎn)布局保險(xiǎn)板塊，個(gè)股推薦中國(guó)平安、中國(guó)人壽。
　　券商三季報(bào)完美收官，看好長(zhǎng)期配置價(jià)值。1）券商三季報(bào)陸續(xù)披露完畢，從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，38家可比上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和歸屬凈利潤(rùn)3637和1151億元，同比+28.1%和+39.9%，發(fā)行節(jié)奏加快和市場(chǎng)交易熱度提升推動(dòng)各項(xiàng)業(yè)務(wù)全面回暖。2）短期來(lái)看市場(chǎng)流動(dòng)性是主要矛盾，但長(zhǎng)期來(lái)看圍繞發(fā)行和交易機(jī)制的革新是推動(dòng)行業(yè)商業(yè)模式變化和盈利中樞抬升的驅(qū)動(dòng)力，我們看好直接融資背景下行業(yè)政策紅利對(duì)于券商的傳導(dǎo)效應(yīng)。3）短期推薦東方財(cái)富，傳統(tǒng)券商中推薦中金公司、中信證券、國(guó)泰君安和華泰證券。
　　金融類信托逐步替代基建地產(chǎn)，關(guān)注到期壓力和風(fēng)險(xiǎn)釋放。1）2020年前9月成立規(guī)模同比下滑6%，金融類信托同比增長(zhǎng)56%成為第一大領(lǐng)域。2）2020年四季度預(yù)計(jì)到期信托規(guī)模1.77萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)29%，資管新規(guī)過(guò)渡期臨近關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)釋放節(jié)奏。
　　核心數(shù)據(jù)跟蹤
　　券商：本周權(quán)益市場(chǎng)整體震蕩，滬深300環(huán)比-0.5%，日均成交環(huán)比+5.3%，兩融余額環(huán)比-0.2%，滬、深港通凈流出。
　　保險(xiǎn)：保險(xiǎn)行業(yè)保費(fèi)增速持續(xù)回暖，健康險(xiǎn)增速較好，保險(xiǎn)資金運(yùn)用中債券占比略有提升；5年期國(guó)債到期收益率環(huán)比上周-2.45BP至2.98%。
　　行業(yè)新聞&重點(diǎn)公司公告
　　新聞：上交所、深交所修訂境外機(jī)構(gòu)投資者證券交易規(guī)則；銀保監(jiān)會(huì)嚴(yán)監(jiān)管“開門紅”，摒棄片面追求規(guī)模和業(yè)績(jī)，嚴(yán)格規(guī)范銷售行為。
　　公告：螞蟻集團(tuán)IPO發(fā)行價(jià)格為68.80元/股；中金公司上市日期為2020年11月2日。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1.融資政策進(jìn)一步收緊；
　　2.利率大幅下行。