>> 光大證券-元祖股份（603886）2020年三季報點評：經(jīng)營穩(wěn)健，業(yè)績穩(wěn)增長-201101
| 上傳日期： |
2020/11/2 |
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| 1571KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王琦，裘孝鋒 |
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事件:公司發(fā)布2020年三季報，前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入18.64億元，同比增長4.19%，歸母凈利潤293億元，同比增長6.42%。其中三季度單季實現(xiàn)營業(yè)收入10.29億元，同比增長7.60%，歸母凈利潤2.68億元，同比增長11.59%。
中秋錯期影響中西糕點業(yè)務(wù)收入增長,蛋糕業(yè)務(wù)表現(xiàn)突出
前三季度公司中西糕點業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入5.74億,同比增長3.13%。其中三季度單季中西糕點業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入9287萬元,同比微增加0.93%。三季度中西糕點業(yè)務(wù)增長較慢，主因2019年中秋在9月中旬，而2020年中秋較晚,有部分月餅提領(lǐng)時間延后，有一定的時間錯位。另前三季度蛋糕業(yè)務(wù)收入同比增長17.76%，受益于提價政策效果顯現(xiàn)和三季度消費恢復(fù)較好。
經(jīng)營穩(wěn)健，渠道擴(kuò)張穩(wěn)步推進(jìn)
公司為‘ ‘直營為主，加盟為輔”'的連鎖經(jīng)營模式，前三季度公司直營渠道實現(xiàn)收入15.69億，同比增4.69%，加盟渠道實現(xiàn)營業(yè)收入2.55億元，同比增長5.98%，兩者均穩(wěn)健增長。公司建立龐大且穩(wěn)定終端渠道以不斷強(qiáng)化公司品牌的影響力，擴(kuò)大市場占有率，保障業(yè)績穩(wěn)增長。
持續(xù)看好公司,維持“增持”評級
國內(nèi)疫情逐步得到控制，消費復(fù)蘇迅速，我們小幅上調(diào)公司盈利預(yù)測。預(yù)計公司2020-2022年EPS分別為1.12元、1.26元和1.39元;當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為15X.13X和12X。戰(zhàn)略擴(kuò)張穩(wěn)步推進(jìn)，持續(xù)看好公司，維持‘增持’評級。
風(fēng)險提示:原材料價格波動風(fēng)險、區(qū)域擴(kuò)張緩慢風(fēng)險。
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