>> 海通證券-崇達技術(002815)公司季報點評：繼續(xù)加大5G投入,快速布局IC載板-201102
| 上傳日期： |
2020/11/2 |
大?。?/td>
| 796KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
朱勁松 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：崇達技術發(fā)布2020年三季報，前三季度營業(yè)收入32.92億元，同比增長18.55%，歸母凈利潤3.75億元，同比略微下滑3.9%。
繼續(xù)管控費用，單季度財務費用帶來暫時影響。崇達技術2020年Q3單季度實現(xiàn)營業(yè)收入11.24億元，同比增長21.5%，歸母凈利潤為1.05億元，同比下降15.96%。財務費用0.25億元，同比增長395%，我們認為或是匯兌損益變動較大。Q3公司進一步降低銷售費用率、管理費用率，銷售費用率3.55%，同比-0.5PCT，管理費用率5.3%，同比-1.3PCT。
繼續(xù)加大研發(fā)投入，推動大客戶戰(zhàn)略。公司繼續(xù)增大研發(fā)投入，Q3單季度研發(fā)費用率6.38%，同比+0.36PCT。公司未來將繼續(xù)加大5G相關產(chǎn)品的研發(fā)投入，尤其在通信傳輸網(wǎng)、核心網(wǎng)、數(shù)據(jù)中心等方面的應用領域，為5G基站的高密度高速多層板相關產(chǎn)品的大批量生產(chǎn)做好準備。公司已經(jīng)與全球多家重點大客戶建立了穩(wěn)定的業(yè)務關系，并進入超算、5G基站產(chǎn)品的核心供應商。
控股普諾威，發(fā)行可轉(zhuǎn)債推進新產(chǎn)能建設。10月16日，公司發(fā)布公告，已完成對參股子公司普諾威15%股權的收購，公司合計持有普諾威55%股權，成為其控股股東。普諾威主要產(chǎn)品包括IC載板等，直接客戶包括歌爾股份、瑞聲科技等國內(nèi)知名電子元器件企業(yè)，我們認為，完成收購后將有助于公司迅速完成IC載板市場布局，助力營收進一步增長。9月7日，公司完成14億元的可轉(zhuǎn)債發(fā)行，可轉(zhuǎn)債募集資金主要用于珠海崇達電路技術有限公司電路板項目（一期）。截至2020Q3，公司在建工程為6.82億元，同比增長121%，主要是崇達大廈和珠海崇達廠房在建工程增加，以及新增設備入廠增長所致，公司新產(chǎn)能建設持續(xù)推進。
維持“優(yōu)于大市”的評級。我們預計公司2020-2022年營業(yè)收入為45.61億元（+22.4%），60.96億元（+33.6%），76.5億元（+25.5%）；歸母凈利潤分別為5.64億元（+7.2%），7.60億元（+34.7%）和10.79億元（+41.9%）；對應EPS分別為0.64元，0.86元和1.22元；根據(jù)可比公司估值，我們給予公司2020年33-38倍PE，對應合理價值區(qū)間為21.09元-24.29元，維持“優(yōu)于大市”評級。
風險提示：海外業(yè)務因疫情、貿(mào)易摩擦等影響，外延并購整合風險。
|
|
