>> 國盛證券-回天新材（300041）Q3持續(xù)高增長，擴(kuò)產(chǎn)環(huán)保型膠粘劑進(jìn)一步增強公司競爭力-201102
| 上傳日期： |
2020/11/2 |
大小： |
531KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王席鑫，羅雅婷 |
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事件一：公司發(fā)布三季報，2020年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入16.13億元，同比增加18.17%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.97億元，同比增加33.56%。Q3單季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.89億元，同比增長20.50%，環(huán)比增加16.05%，實現(xiàn)歸母凈利潤6842.27萬元，同比增加58.19%，環(huán)比下降5.70%，公司業(yè)績符合預(yù)期。
事件二：公司公告擬在湖北省襄陽市國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)區(qū)關(guān)羽路1號投資建設(shè)改性環(huán)保型膠粘劑遷建項目，主要包括8,000噸/年環(huán)保型聚氨酯膠及5,000噸/年改性型硅膠和中試產(chǎn)品的生產(chǎn)裝置，以及配套的公用工程、輔助設(shè)施。同時將現(xiàn)處于襄陽市高新區(qū)航天路7號的廠區(qū)整體搬遷至襄陽市高新區(qū)關(guān)羽路1號已有廠區(qū)預(yù)留空地，項目總投資額31,354萬元。
三季度公司延續(xù)高增長：1）公司前三季度高鐵城軌整車用膠、通信電子用膠、太陽能電池背膜、綠色環(huán)保軟包裝膠等業(yè)務(wù)銷售收入同比均實現(xiàn)了較快增長。
2）公司外貿(mào)業(yè)務(wù)快速發(fā)展，海外市場布局由東南亞、南亞、中東等地區(qū)向日韓拓展，出口業(yè)務(wù)收入同比實現(xiàn)了較快增長；
3）得益于公司今年以來持續(xù)的戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)型升級舉措以及大客戶戰(zhàn)略，公司產(chǎn)品在高端膠粘劑應(yīng)用領(lǐng)域加速實現(xiàn)了進(jìn)口替代，此次拆遷項目建設(shè)的改性環(huán)保型膠粘劑廣泛應(yīng)用于汽車、軌道交通、電子電器、航空航天、機械、食品、藥品、包裝、木材加工等行業(yè)，存在較大發(fā)展空間，投產(chǎn)后將進(jìn)一步增強公司綜合競爭力及未來盈利能力，同時滿足國內(nèi)外市場對高端膠粘劑新材料產(chǎn)品不斷增長的市場需求。
膠粘劑高端領(lǐng)域迎來進(jìn)口替代窗口期，公司加速轉(zhuǎn)型升級：在近兩年貿(mào)易摩擦的影響下，以華為為代表的企業(yè)越來越重視供應(yīng)鏈的國產(chǎn)自主可控，為國內(nèi)膠粘劑企業(yè)創(chuàng)造了向高端領(lǐng)域突破的有利窗口條件。5G通信、電子電器、高鐵、城市軌道交通、新能源等新興領(lǐng)域的快速崛起使得高端膠粘劑進(jìn)口替代需求的顯著增強，公司未來將在保證傳統(tǒng)優(yōu)勢領(lǐng)域市場份額的情況下，將更多資金和資源向高端領(lǐng)域傾斜，持續(xù)實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級。
盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計公司2020~2022年的歸母凈利潤分別為2.28、2.88及3.69億，分別對應(yīng)27、22及17倍PE，公司近幾年重點發(fā)力5G及消費電子、新能源、軌道交通等方向，是目前進(jìn)口依賴度仍然很高，同時發(fā)展增速非?？斓念I(lǐng)域，公司現(xiàn)已完成從0到1的突破，處于放量階段，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期、產(chǎn)品導(dǎo)入進(jìn)度不及預(yù)期、原材料價格大幅上漲、市場競爭加劇的風(fēng)險。
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