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事件：公司發(fā)布2020年三季報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入47.15億元，同比增長(zhǎng)7.69%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.04億元，同比增長(zhǎng)132.57%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3.58億元，同比增長(zhǎng)116.12%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　控本提價(jià)助力公司盈利能力大幅提升。2020前三季度歸母凈利潤(rùn)同比增速132.57%，其中Q3單季度歸母凈利潤(rùn)2.21億，同比增速356.82%。公司嚴(yán)格控制制造成本，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，高端產(chǎn)品市場(chǎng)認(rèn)可度提升，高溫合金、超高強(qiáng)度鋼等重點(diǎn)品種訂單持續(xù)增長(zhǎng)，售價(jià)提高，為公司盈利能力提供了有力支撐。2020前三季度，不銹鋼/高溫合金平均售價(jià)分別為17010/ 194814元/噸,同比增長(zhǎng)達(dá)18.69%/ 4.57%。
　　前三季度毛利率19.61%，同比升8.23個(gè)百分點(diǎn)；凈利率8.58%，同比升4.61個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)三費(fèi)水平較為穩(wěn)健，銷售費(fèi)率/管理費(fèi)率/財(cái)務(wù)費(fèi)率分別是1.13%/ 2.97%/1.21%，同比變動(dòng)-0.39/ -0.17/0.13個(gè)百分點(diǎn)。
　　公司作為高溫合金龍頭企業(yè)，將持續(xù)受益于航天等高端特殊鋼領(lǐng)域需求擴(kuò)張。我國(guó)當(dāng)前航空、航天及能源動(dòng)力燃機(jī)領(lǐng)域快速發(fā)展，未來(lái)幾年對(duì)大型運(yùn)輸機(jī)及大型客機(jī)發(fā)展過(guò)程中的高溫合金、超高強(qiáng)度鋼等原材料市場(chǎng)需求將持續(xù)增長(zhǎng)。公司持續(xù)加大研發(fā)，致力于在高溫合金、超高強(qiáng)鋼方面獲得進(jìn)一步突破，前三季度研發(fā)支出共計(jì)2.44億元，已近去年全年研發(fā)支出的81%。
　　投資建議：公司是老牌特鋼龍頭企業(yè)，重組后經(jīng)營(yíng)管理改善，受益于軍工及航空航天領(lǐng)域的發(fā)展，在中高端特鋼高速發(fā)展的預(yù)期下，業(yè)績(jī)有望進(jìn)一步提升。預(yù)計(jì)2020-2022年EPS分別為0.26/0.31/0.41，對(duì)應(yīng)PE分別為32.2/26.4/20.0。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：大股東質(zhì)押比例高，中高端特鋼需求大幅下降，原料價(jià)格大幅波動(dòng)