>> 招商證券-招商農(nóng)業(yè)周報第一百一十期-低成本產(chǎn)能仍是稀缺資源，龍頭超跌贏在長期-201101
| 上傳日期： |
2020/11/2 |
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| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
楊勇勝 |
| 行業(yè)名稱： |
農(nóng)業(yè) |
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近期豬價下行趨勢導致市場對行情產(chǎn)生悲觀情緒，板塊回調(diào)龍頭超跌。在豬價預期緩慢下行的背景下，低成本的優(yōu)秀產(chǎn)能將會成為稀缺資源，具有成本優(yōu)勢的龍頭企業(yè)將迎來長期的量利雙增，繼續(xù)強烈推薦率先穩(wěn)定實現(xiàn)非洲豬瘟防控，出欄持續(xù)高速增長，成本不斷優(yōu)化，面朝未來食品端發(fā)展的龍頭企業(yè)。
行情走勢：本周（10.26-11.1）大盤整體下跌，相比上周下跌0.49%。農(nóng)林牧漁II（申萬）指數(shù)收于3727.04，相比上周下跌1.47%，跑輸滬深300指數(shù)0.98個百分點。各子板塊來看，飼料漲幅最大（+1.97%)，水產(chǎn)養(yǎng)殖跌幅最大(-8.53%)。從估值來看，種植業(yè)以及水產(chǎn)養(yǎng)殖PE/PB高于平均值（一年）。
低成本產(chǎn)能仍是稀缺資源，龍頭超跌贏在長期
在近期生豬板塊大幅回調(diào)、豬價下行趨勢下，市場對行情產(chǎn)生悲觀情緒，然而歷史周期演繹中行業(yè)情緒對豬價下行趨勢會有抑制作用，企業(yè)采取提前出欄、減少補欄的生產(chǎn)安排會減緩供給的恢復，行業(yè)調(diào)研中也出現(xiàn)了出欄均重降低和二次育肥比例較低的情況。考慮11、12月消費需求的增長，在供給緩慢恢復的背景下，豬價大幅下行的場景大概率不會出現(xiàn)。
低成本的優(yōu)秀產(chǎn)能仍是稀缺資源，明年出欄占比40%左右的三元回交育肥成本在20-24元/kg左右，豬價底部仍有較強支撐。因此在豬價整體維持高位的背景下，成本管控能力強的優(yōu)秀龍頭企業(yè)將取得穿越周期的成長，盈利能力具有較強持續(xù)性。對于長期資金而言，當前股價超跌的龍頭企業(yè)將是極佳的投資標的。
投資建議：我們認為具有較強長期成長邏輯的卓越養(yǎng)殖企業(yè)即將放量增長，其迎來的或是長達多個季度的量價雙升蜜月期，量增的可持續(xù)性、確定性和始終領先于行業(yè)的成本優(yōu)勢將是投資的主線條，繼續(xù)強烈推薦率先穩(wěn)定實現(xiàn)非洲豬瘟防控，出欄持續(xù)高速增長，成本不斷優(yōu)化，面朝未來食品端發(fā)展的龍頭企業(yè)。
風險提示：生豬價格波動，突發(fā)大規(guī)模不可控疫病，重大食品安全事件，宏觀經(jīng)濟系統(tǒng)性風險，極端氣候災害導致農(nóng)作物大規(guī)模減產(chǎn)推升糧價，上市公司感染非洲豬瘟、出欄量不達預期、國家調(diào)控豬價（含進口肉）。
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