久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)
　　季報(bào)亮點(diǎn)：1、3季度資產(chǎn)規(guī)模增速良好，以量補(bǔ)價(jià)帶動(dòng)單季凈利息收入規(guī)?？傮w平穩(wěn)。3季度生息資產(chǎn)環(huán)比+2.2%，單季年化息差環(huán)比下行3bp至1.70%，主要為資產(chǎn)端收益率下行拖累。2、存貸保持高增。貸款在高基數(shù)基礎(chǔ)上環(huán)比增速繼續(xù)走增0.8個(gè)百分點(diǎn)至2.2%，占比較2季度持平；存款環(huán)比增速走闊2個(gè)百分點(diǎn)至2.8%。3、中收同比轉(zhuǎn)為小幅正增。預(yù)計(jì)主要是銀行卡、基金與資產(chǎn)管理代銷等產(chǎn)品收入支撐。4、單季年化成本收入比微降。單季年化成本收入比30.3%，同比下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)主要是分子端業(yè)務(wù)及管理費(fèi)管控得當(dāng)，分子端業(yè)務(wù)及管理費(fèi)同比增-0.9%，較1H20保持穩(wěn)定。
　　季報(bào)不足：1、凈其他非息拖累凈非息收入同比-9.3%，其他非息負(fù)增主要為匯兌損益和投資收益增長(zhǎng)放緩?fù)侠邸?、資產(chǎn)質(zhì)量后續(xù)有待跟蹤。不良率略有上升6bp至1.48%，核銷轉(zhuǎn)出增多下不良凈生成有一定上行。同時(shí)撥備計(jì)提力度減小下，撥備覆蓋率邊際有所下降。3、核心一級(jí)資本充足率下降。3Q20核心一級(jí)資本充足率、一級(jí)資本充足率、資本充足率分別為10.87%、12.64%、15.69%，環(huán)比-14、-18、+27bp。
　　投資建議：公司2020E、2021EPB 0.53X/0.49X；PE 5.66X/5.45X（國(guó)有銀行PB 0.62X/0.57X；PE 6.17X/5.86X），中國(guó)銀行總體經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，存貸保持高增。公司估值安全邊際高，建議保持關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期、公司業(yè)務(wù)推進(jìn)不及預(yù)期。