>> 海通證券-中天科技(600522)公司跟蹤報告：海纜龍頭持續(xù)發(fā)力,需求景氣向上-201102
| 上傳日期： |
2020/11/3 |
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| 823KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
朱勁松，余偉民 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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投資要點：
事件：公司發(fā)布2020年三季報，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入303.58億元，同比增長4.02%，歸母凈利潤15.83億元，同比增長10.84%，扣非后歸母凈利潤13.59億元，同比增長12.74%。
Q3單季度歸母凈利潤大增，毛利率持續(xù)提升。2020Q3單季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入94.63億元，同比下降10.80%，歸母凈利潤5.03億元，同比大幅增長46.86%，前三季度歸母凈利潤同比增速分別為-31%、27%、47%；毛利率12.85%、14.86%、15.45%，持續(xù)提升。
行業(yè)需求持續(xù)向好。2020Q3存貨74億（同比+23%），合同負債26.18億（主要是海洋板塊合同款項增加，2019Q3預(yù)收賬款18.28億元）。前三季度銷售費用7.5億（同比-10%），管理費用3.8億（同比-4%），研發(fā)費用8.8億（同比+24%），財務(wù)費用3.2億（同比+158%）。
國內(nèi)海纜需求持續(xù)向好，訂單充足。子公司中天科技海纜2020上半年實現(xiàn)凈利潤4.26億元，已接近2019年全年的凈利潤水平4.72億元，海纜業(yè)務(wù)需求繼續(xù)景氣向上。截至2020年上半年，公司海纜業(yè)務(wù)在手訂單約100億元人民幣，成為公司主營業(yè)務(wù)增長的主力軍。9月29日，公司發(fā)布中標公告，中天科技海聯(lián)合中標中廣核惠州港口一海上風(fēng)電項目，其中與公司相關(guān)的合同金額約5.05億元。隨著公司訂單逐步釋放，我們認為，將會為公司帶來業(yè)績高增長。
維持“優(yōu)于大市”評級?！靶禄ā闭唑?qū)動下，2020年海電纜業(yè)務(wù)增長繼續(xù)發(fā)力，為公司業(yè)績增長貢獻核心競爭力，同時新能源業(yè)務(wù)迎來新機遇、5G建設(shè)推動行業(yè)需求提升，公司未來值得期待。我們預(yù)計公司2020～2022年歸母凈利潤22.22億元、27.26億元、34.29億元，EPS為0.72元、0.89元、1.12元。參考可比公司估值，給予公司20年P(guān)E 19-22x，對應(yīng)合理價值區(qū)間13.77-15.94元，給予“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示。5G建設(shè)不及預(yù)期，海纜訂單落地不及預(yù)期。
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