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2020年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.71億元，同比增長(zhǎng)1.82%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9614.29萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)37.27%；扣非后歸母凈利潤(rùn)9414.72萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)46.33%。分季度看，2020 Q1、Q2、Q3分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.68、2.18、1.85億元，分別同比變化3.82%、16.86%、-12.87%，Q3季度營(yíng)收環(huán)比減少14.89%；Q1、Q2、Q3分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2891.12、4219.93、2503.24萬(wàn)元，分別同比變化20.21%、92.70%、3.93%，Q3季度歸母凈利潤(rùn)環(huán)比減少40.68%。2020年4月克來(lái)凱盈35%股權(quán)完成過(guò)戶(hù)，少數(shù)股東權(quán)益變動(dòng)對(duì)公司三季度業(yè)績(jī)產(chǎn)生正面影響，三季度并表凈利潤(rùn)2573.36萬(wàn)元中僅70.12萬(wàn)元為少數(shù)股東權(quán)益。
　　2020年前三季度公司毛利率32.96%，同比增加3.86個(gè)百分點(diǎn)；凈利率18.91%，同比增加3.22個(gè)百分點(diǎn)。分季度看，2020 Q3毛利率為29.14%，同比減少0.66個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比減少5.96個(gè)百分點(diǎn)；2020 Q3凈利率13.89%，同比減少1.62個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比減少7.90個(gè)百分點(diǎn)。
　　2020年前三季度，公司期間費(fèi)用為6371.70萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)1.55%，期間費(fèi)用占營(yíng)收比重11.15%，同比減少0.03個(gè)百分點(diǎn)。其中，研發(fā)費(fèi)用3325.35萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)11.21%，占營(yíng)業(yè)收入的5.82%，同比增加0.49個(gè)百分點(diǎn)。
　　2020年前三季度，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額1.11億元，同比增長(zhǎng)17.85%；投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-8483.46萬(wàn)元，同比減少3767.76萬(wàn)元，主要系本期支付上海眾源燃油分配器制造有限公司股權(quán)收購(gòu)余款及三期廠(chǎng)房工程款所致；籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-3795.29萬(wàn)元，同比減少648.75萬(wàn)元。截至2020年9月底，公司應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收款項(xiàng)融資合計(jì)2.06億元，同比減少4.79%；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率3.69次，比去年同期增加0.15次；存貨0.83億元，同比減少44.75%，主要系本期末開(kāi)工在建的訂單減少；存貨周轉(zhuǎn)率3.66次，比去年同期增加1.40次。加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率13.83%，同比增加0.27個(gè)百分點(diǎn)。
　　我們調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2020-2022年可實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.55/2.11/2.70億元，EPS為0.59/0.81/1.04元，對(duì)應(yīng)11月2日收盤(pán)價(jià)PE為59.8/43.8/34.3倍，維持“審慎增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新簽訂單不及預(yù)期；下游客戶(hù)集中度較高；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。