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基金Q3持倉(cāng)化工占比回升
　　2020Q3末基金分別重倉(cāng)化學(xué)品和油氣石化比例分別為2.5%和0.4%，分別較2020Q2環(huán)比提升0.2 pct和0.3 pct，基金重倉(cāng)化學(xué)品比例在長(zhǎng)江一級(jí)行業(yè)排名第13位。市場(chǎng)在板塊配置時(shí)較關(guān)注業(yè)績(jī)確定性，受益于下游需求回暖，化工行業(yè)盈利回升確定性較大，持倉(cāng)占比回升。分板塊看，油氣開(kāi)采及煉制、化學(xué)原料及制品和農(nóng)業(yè)化工行業(yè)持倉(cāng)環(huán)比改善，分別環(huán)比增加0.3 pct、0.2 pct、0.1 pct。
　　內(nèi)資機(jī)構(gòu)：重倉(cāng)和增持周期成長(zhǎng)龍頭，偏周期類(lèi)底部公司獲得關(guān)注
　　2020Q3，公募積極主要持倉(cāng)具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的龍頭，包括萬(wàn)華化學(xué)、華魯恒升、國(guó)瓷材料、揚(yáng)農(nóng)化工、金禾實(shí)業(yè)和龍蟒佰利等。公募基金持倉(cāng)市值前20公司中，科技（新材料）和周期成長(zhǎng)類(lèi)公司數(shù)量占比居前（分別為6家和5家，占比30.0%和25.0%），精細(xì)化工類(lèi)、偏周期類(lèi)和偏消費(fèi)類(lèi)公司占比居其次（各3家，占比15.0%）。周期成長(zhǎng)類(lèi)公司因?yàn)閮?yōu)秀的成本控制能力、多元一體化布局而被公募基金青睞；科技（新材料）公司下游市場(chǎng)空間廣闊，具備核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)公司成長(zhǎng)動(dòng)力強(qiáng)，同樣受到青睞。增持前20名企業(yè)中，基金主要增持偏周期類(lèi)、周期成長(zhǎng)類(lèi)和精細(xì)化工類(lèi)龍頭公司，分別占比35.0%、20.0%和20.0%，包括聚氨酯龍頭萬(wàn)華化學(xué)、煉化龍頭榮盛石化和純堿龍頭遠(yuǎn)興能源。
　　外資機(jī)構(gòu)：更加偏好周期成長(zhǎng)龍頭，注重企業(yè)α優(yōu)勢(shì)
　　2020Q3，陸股通持倉(cāng)前20名企業(yè)，周期成長(zhǎng)類(lèi)龍頭持倉(cāng)數(shù)量達(dá)到9家，占比達(dá)到45.0%，外資機(jī)構(gòu)對(duì)成長(zhǎng)類(lèi)龍頭偏好更高。陸股通主要重倉(cāng)公司有聚氨酯行業(yè)龍頭萬(wàn)華化學(xué)、無(wú)機(jī)新材料龍頭國(guó)瓷材料、民營(yíng)煉化龍頭恒力石化和維生素行業(yè)龍頭新和成等。從2020Q3基金增持前20名企業(yè)來(lái)看，陸股通增持周期成長(zhǎng)類(lèi)龍頭公司，占比達(dá)45.0%，包括聚氨酯龍頭萬(wàn)華化學(xué)、陶瓷新材料龍頭國(guó)瓷材料、煉化一體化龍頭恒力石化和榮盛石化等。
　　投資觀點(diǎn)：推薦優(yōu)質(zhì)龍頭的中期和長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)
　　國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)修復(fù)，加大布局優(yōu)質(zhì)龍頭公司。從內(nèi)需來(lái)看，疫情基本告一段落，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)刺激政策發(fā)生效應(yīng)，國(guó)內(nèi)終端消費(fèi)逐步回暖，化工行業(yè)處于去庫(kù)存階段，經(jīng)營(yíng)也逐步向好。海外經(jīng)濟(jì)也處于恢復(fù)階段，疫情影響最差時(shí)期或已過(guò)去，化工品直接出口或間接出口也將好轉(zhuǎn)。短時(shí)間來(lái)看，隨著下游消費(fèi)旺季到來(lái)，預(yù)計(jì)多數(shù)化工品迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升態(tài)勢(shì)。從長(zhǎng)期角度來(lái)看，疫情過(guò)去，行業(yè)將依然保持原來(lái)的運(yùn)行軌跡。投資上，推薦優(yōu)質(zhì)龍頭公司，中期存在貝塔、長(zhǎng)期存在阿爾法機(jī)會(huì)，標(biāo)的關(guān)注萬(wàn)華化學(xué)、龍蟒佰利、華魯恒升、華峰氨綸、桐昆股份、揚(yáng)農(nóng)化工、金禾實(shí)業(yè)、新和成、萬(wàn)潤(rùn)股份、蘇博特等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1.油價(jià)大幅下跌；
　　2.終端需求修復(fù)受疫情影響不及預(yù)期。