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今日重點(diǎn)推薦
　　可選消費(fèi)景氣底部回升——A股2020年三季報(bào)分析總結(jié)
　　20Q3 A股收入和利潤增速延續(xù)向上趨勢，但斜率較二季度有所放緩“量”的回補(bǔ)依舊是核心動(dòng)能。非金融石油石化A股營收累計(jì)增速從20Q2的0.1%回升到20Q3的4.2%，增速上行4.1個(gè)百分點(diǎn)（二季度較一季度上行10.0個(gè)百分點(diǎn)）；非金融石油石化A股扣非凈利潤累計(jì)增速從20Q2的-16.5%回升到20Q3的-4.6%，增速上行11.9個(gè)百分點(diǎn)（二季度較一季度上行26.1個(gè)百分點(diǎn)）。三季度全球攜手進(jìn)入經(jīng)濟(jì)修復(fù)階段，帶動(dòng)國內(nèi)工業(yè)部門從20Q2的“量升價(jià)跌”切換為20Q3的“量升價(jià)穩(wěn)”格局，“量”的回補(bǔ)依舊是核心動(dòng)能。
　　(聯(lián)系人：林麗梅/毛成學(xué)/王勝)
　　長江電力（600900）2020年三季報(bào)點(diǎn)評：關(guān)注來水新高下的內(nèi)生增長
　　事件：公司公告2020年三季報(bào)。公司前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入428.6億，同比增加12.5%，歸母凈利潤202.5億，同比增加13.6%。其中，三季度單季歸母凈利潤123.5億，同比增加33.4%，符合預(yù)期。
　　長江干流來水罕見性偏豐，三季度發(fā)電量歷史最高。長江流域6月下旬以來降雨偏豐歷史罕見，三峽、溪洛渡先后迎來建庫以來最強(qiáng)洪峰，兩庫汛期平均水位也為近10年最高。加之烏東德首臺(tái)機(jī)組投產(chǎn)，“四庫聯(lián)調(diào)”升級為“五庫聯(lián)調(diào)”，公司三季度實(shí)現(xiàn)發(fā)電量910.52億千瓦時(shí)，同比增長21.67%，創(chuàng)歷史新高。根據(jù)三峽集團(tuán)官網(wǎng)披露的高頻水文數(shù)據(jù)，10月長江流域來水同比繼續(xù)向好，為四季度業(yè)績打下基礎(chǔ)。
　　盈利預(yù)測與估值：考慮到汛期強(qiáng)度超預(yù)期，我們年內(nèi)第三次上調(diào)公司2020-2022年歸母凈利潤預(yù)測分別為245.5、248.1和265.5億元（調(diào)整前分別為238.4、243.9和264.7億元）。對應(yīng)PE分別18、17、16倍。重申2023年市值看到一萬億，維持“買入”評級。
　　(聯(lián)系人：劉曉寧/王璐/查浩/鄒佩軒)