>> 海通證券-匯川技術(shù)(300124)公司季報(bào)點(diǎn)評(píng)：三季度收入、歸母凈利潤(rùn)高增,通用自動(dòng)化、新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)等表現(xiàn)亮眼-201103
| 上傳日期： |
2020/11/3 |
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| 格式： |
pdf 共6頁(yè) |
來(lái)源： |
海通證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
房青，張一弛 |
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2020年前三季度營(yíng)收同比增65%，歸母凈利潤(rùn)同比增131.93%。2020年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收80.98億元，同比增65%；主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率39.35%，同比增1.08pct；歸母凈利潤(rùn)14.98億元，同比增長(zhǎng)131.93%。
2020年前三季度歸母凈利潤(rùn)增速高于收入增速，源于：（1）主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率同比增1.08pct；（2）期間費(fèi)率同比降6.35pct。（3）財(cái)務(wù)費(fèi)用明顯下降，2020年前三季度為-1220.86萬(wàn)元，2019年前三季度為3955.49萬(wàn)元。
2020年前三季度細(xì)分業(yè)務(wù)：公司通用低壓變頻器、通用伺服系統(tǒng)、控制系統(tǒng)、工業(yè)機(jī)器人、新能源乘用車(chē)電控等業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)：
?。?）通用自動(dòng)化業(yè)務(wù)收入約33.96億元，同比增長(zhǎng)63.61%。我們認(rèn)為，復(fù)工復(fù)產(chǎn)推動(dòng)下游復(fù)蘇，以及公司重點(diǎn)拓展細(xì)分行業(yè)大客戶與目標(biāo)客戶，依托渠道做實(shí)區(qū)域市場(chǎng)等因素，共同拉動(dòng)了該板塊的快速增長(zhǎng)。
?。?）電梯電氣大配套業(yè)務(wù)（含貝思特）收入約31.71億元，同比增長(zhǎng)81.88%；
?。?）新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)收入約6.31億元，同比增長(zhǎng)85.31%；
?。?）軌道交通業(yè)務(wù)收入約2.17億元，同比下滑27.69%；
?。?）工業(yè)機(jī)器人業(yè)務(wù)收入約1.20億元，同比增長(zhǎng)70.63%。
2020年前三季度期間費(fèi)率明顯降低。2020年前三季度，公司期間費(fèi)率明顯降低。前三季度期間費(fèi)率21.15%，同比降6.35pct。銷(xiāo)售費(fèi)率、管理費(fèi)率、財(cái)務(wù)費(fèi)率、研發(fā)費(fèi)率均不同程度下降。源于：
?。?）在銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用提升的同時(shí)，公司收入實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，快于上述三項(xiàng)費(fèi)用增速。
?。?）財(cái)務(wù)費(fèi)用的變動(dòng)源于匯率波動(dòng)致使匯兌收益增加，定期存款增加致使利息收入增加；活期協(xié)定存款增加致使活期結(jié)息增加。
具體來(lái)看：
?。?）銷(xiāo)售費(fèi)率6.99%，同比降1.57pct。（2）管理費(fèi)率5.10%，同比降0.74pct。
?。?）財(cái)務(wù)費(fèi)率-0.15%，同比降0.96pct。（4）研發(fā)費(fèi)率9.21%，同比降3.10pct。
2020年第三季度營(yíng)收同比增51.39%，歸母凈利潤(rùn)同比增192.49%。2020年第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收33.14億元，同比增51.39%；主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率38.69%，同比增3.84pct；歸母凈利7.24億元，同比增長(zhǎng)192.49%。
2020年第三季度歸母凈利潤(rùn)增速高于收入增速，源于：（1）主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率同比增3.84pct，公司產(chǎn)品銷(xiāo)售結(jié)構(gòu)的變化及降本增效措施初見(jiàn)成效。（2）期間費(fèi)率同比降9.06pct，各項(xiàng)期間費(fèi)率均明顯下降。
2020年：公司預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)18.09-22.85億元，同比增長(zhǎng)90%-140%。具體而言：
?。?）通用低壓變頻器、通用伺服系統(tǒng)、控制系統(tǒng)、工業(yè)機(jī)器人、新能源乘用車(chē)電控等產(chǎn)品收入快速增長(zhǎng)；
?。?）產(chǎn)品銷(xiāo)售結(jié)構(gòu)的變化及公司降本增效措施初見(jiàn)成效，使伺服系統(tǒng)、低壓變頻器、控制系統(tǒng)等產(chǎn)品毛利率同比提高；
?。?）銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用增速低于收入增速；
?。?）公司收到的增值稅軟件退稅和政府補(bǔ)助金額增加；
?。?）公司新增合并主體貝思特，使收入、歸母凈利潤(rùn)同比有增長(zhǎng)（公司2019年7月并表貝思特）。
細(xì)分業(yè)務(wù)：通用自動(dòng)化業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。公司在3C制造、鋰電池、硅晶、半導(dǎo)體、印刷&包裝、起重、風(fēng)電等行業(yè)取得快速增長(zhǎng)，收獲一批高質(zhì)量的客戶，源于：
?。?）聚焦資源重點(diǎn)拓展細(xì)分行業(yè)大客戶與目標(biāo)客戶，依托渠道做實(shí)區(qū)域市場(chǎng)；
?。?）針對(duì)口罩機(jī)、熔噴布設(shè)備等，推出了高效的電氣綜合解決方案，極大提升了口罩機(jī)的生產(chǎn)效率；
?。?）為客戶提供創(chuàng)新的“驅(qū)動(dòng)+控制+工藝+軟件”的綜合產(chǎn)品解決方案，并強(qiáng)化行業(yè)解決方案的ROI管理。
細(xì)分業(yè)務(wù)：新能源汽車(chē)收入快速增長(zhǎng)，新品、新客戶持續(xù)開(kāi)拓。
新能源商用車(chē)領(lǐng)域：
?。?）優(yōu)化現(xiàn)有平臺(tái)產(chǎn)品成本及制費(fèi)，提升毛利率；
?。?）針對(duì)重卡和環(huán)衛(wèi)等新興市場(chǎng)的定制開(kāi)發(fā)產(chǎn)品，預(yù)計(jì)明年年初可以批量交付；
（3）積極布局新一代微面總成產(chǎn)品，產(chǎn)品預(yù)計(jì)明年批量投向市場(chǎng)；
?。?）突破了幾個(gè)少數(shù)未進(jìn)入的TOP客戶，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目定點(diǎn)。
新能源乘用車(chē)領(lǐng)域：
?。?）電機(jī)、電控和電源等產(chǎn)品均取得一線主機(jī)廠平臺(tái)項(xiàng)目定點(diǎn)；
?。?）受益于之前定點(diǎn)車(chē)型項(xiàng)目SOP放量，尤其是互聯(lián)網(wǎng)造車(chē)新勢(shì)力，公司乘用車(chē)電機(jī)電控收入同比快速增長(zhǎng)；
?。?）電源產(chǎn)品11KW、6.6kw多合一產(chǎn)品，預(yù)計(jì)明年開(kāi)始批量；第三代總成三合一產(chǎn)品，預(yù)計(jì)年底批量交付；第四代總成產(chǎn)品完成概念設(shè)計(jì)，進(jìn)入詳細(xì)設(shè)計(jì)階段。
細(xì)分業(yè)務(wù)：電梯業(yè)務(wù)與貝思特整合持續(xù)推進(jìn)。與貝思特業(yè)務(wù)融合方面，形成了跨國(guó)品牌電梯市場(chǎng)、海外電梯市場(chǎng)、國(guó)內(nèi)品牌電梯市場(chǎng)三個(gè)實(shí)體組織，采用了統(tǒng)一的KPI等管理工具；通過(guò)啟用嘉善制造基地，逐步將大配套產(chǎn)品線、門(mén)機(jī)產(chǎn)品線等業(yè)務(wù)向新制造基地轉(zhuǎn)移。
近期，公司發(fā)布定增預(yù)案。發(fā)行對(duì)象不超過(guò)35名，發(fā)行股份不超過(guò)總股本10%，即不超過(guò)1.72億股。募集資金不超過(guò)21.3億元，用于收購(gòu)匯川控制49%股權(quán)、產(chǎn)能擴(kuò)建及智能化工廠建設(shè)項(xiàng)目、工業(yè)軟件技術(shù)平臺(tái)研發(fā)項(xiàng)目、數(shù)字化建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金等。
定增募投項(xiàng)目推進(jìn)
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