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■事件：公司發(fā)布三季度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入122.71億元（+33.66%），歸母凈利潤2.99億元（+40.98%），其中第三季度業(yè)績增長明顯，公司營業(yè)收入47.34億元（+45.84%），歸母凈利潤1.26億元（+122.00%）。
　　■國內(nèi)領(lǐng)先的企業(yè)級ICT資源整合服務(wù)提供商，產(chǎn)品豐富規(guī)模龐大：公司是國內(nèi)領(lǐng)先的企業(yè)級ICT資源整合服務(wù)提供商，以企業(yè)ICT增值分銷為基礎(chǔ)，提供數(shù)字化解決方案和服務(wù)。從收入來看，公司2020Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營收（122.71億元，+33.66%），其中Q3實(shí)現(xiàn)營收（47.34億元，+45.84%），主要原因是公司業(yè)務(wù)量同比增加。從利潤來看，公司2020Q1-Q3歸母凈利潤（2.99億元，+40.98%），其中Q3歸母凈利潤（1.26億元，+122%），漲幅大于營收漲幅，原因主要系毛利率提升。從分產(chǎn)品角度來看，我們預(yù)判公司的企業(yè)級ICT硬件產(chǎn)品及服務(wù)、云及數(shù)字化服務(wù)業(yè)務(wù)和企業(yè)級ICT軟件產(chǎn)品及服務(wù)業(yè)務(wù)等保持較快增長。
　　■聚焦制造業(yè)服務(wù)數(shù)字化、智能化轉(zhuǎn)型，業(yè)務(wù)規(guī)模和服務(wù)能力據(jù)行業(yè)前列：公司產(chǎn)品涵蓋企業(yè)級ICT硬件產(chǎn)品增值分銷（華為、IBM、浪商等）、企業(yè)級ICT軟件產(chǎn)品增值分銷（SAP、達(dá)夢、綠盟科技、東方通等）、云產(chǎn)品及數(shù)字化服務(wù)（華為、微軟、金山云等）、醫(yī)療產(chǎn)品銷售（GE、飛利浦、史賽克等）。公司目前正在聚焦制造業(yè)，以工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、人工智能、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等前沿技術(shù)為依托，打造流程制造領(lǐng)域自主可控的工業(yè)軟件；構(gòu)建面向工業(yè)領(lǐng)域的應(yīng)用中臺(tái)和智能化數(shù)據(jù)中臺(tái)，服務(wù)制造業(yè)數(shù)字化、智能化轉(zhuǎn)型。公司連續(xù)多年被評為“中國IT十大卓越分銷商”和“中國IT增值分銷商十強(qiáng)”，業(yè)務(wù)規(guī)模和服務(wù)能力均位居行業(yè)前列。
　　■毛利率小幅改善費(fèi)用控制得當(dāng)，研發(fā)投入力度明顯提升，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額得到大幅度改善，預(yù)付增加應(yīng)付減少：2020Q1-Q3綜合毛利率8.98%，同比上升0.6pct，總體有小幅改善。2020Q1-Q3銷售和管理費(fèi)用率有小幅波動(dòng)，其中銷售費(fèi)用率2.09%（+0.08pct）、管理費(fèi)用率0.62%（-0.04pct）。2020Q1-Q3，公司研發(fā)支出4026.43萬元，營收占比達(dá)0.33%（+0.28pct）。公司2020Q1-Q3經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額（5.19億元，+198%），其中Q3經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額（8.94億元，+213.37%）。整體來看，公司前三季度盈利能力略有上升，費(fèi)用控制得當(dāng)，經(jīng)營性現(xiàn)金流改善明顯。從資產(chǎn)負(fù)債表方面來看，公司2020Q1-Q3預(yù)付款項(xiàng)達(dá)到6.38億元（相較于年初+108.06%），同期應(yīng)付賬款為8.62億元（相較于年初-54.26%），反映公司采購進(jìn)程順利，業(yè)務(wù)規(guī)模較大。
　　■投資建議：公司專注于為國內(nèi)政企客戶打造專屬的ICT方解方案，同時(shí)以人工智能等新興產(chǎn)業(yè)技術(shù)為依托，助力客戶的數(shù)字化與智能化轉(zhuǎn)型。同時(shí)公司目前正加速推進(jìn)供應(yīng)鏈金融平臺(tái)項(xiàng)目上線；公司還將繼續(xù)依托自身在工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的積累，協(xié)同集團(tuán)成員企業(yè)加速數(shù)字化轉(zhuǎn)型進(jìn)程。公司擁有全資子公司中建材信息（香港）、信云智聯(lián)，和控股子公司博瑞夏信息、元億科技。截至最新，公司市值43億元，對應(yīng)PE（ttm）為11X，建議關(guān)注。
　　■風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)拓展風(fēng)險(xiǎn)、人才流失風(fēng)險(xiǎn)