>> 長江證券-烽火通信(600498)增長或繼續(xù)承壓，擴(kuò)容期改善可期-201101
| 上傳日期： |
2020/11/3 |
大?。?/td>
| 767KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
于海寧 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件描述
10月30日，公司公布2020年三季報。報告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營收158.25億元，同比下滑10.97%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.77億元，同比下滑55.22%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤2.49億元，同比下滑58.32%。
事件評論
疫情&光纖集采砍價抑制增長：處于武漢疫區(qū)，公司H1業(yè)務(wù)開展受較大影響，預(yù)計下半年仍處于恢復(fù)過程中。2020年光纖光纜集采壓價情況依舊嚴(yán)重，2020年中國移動的普纜集采中，公司中標(biāo)的數(shù)量及價格大約分別同比下滑51.13%和23.05%，全年來看公司光纖光纜業(yè)務(wù)或存在大幅同比下滑。單三季度，公司實(shí)現(xiàn)營收63.85億元，同比上升10.29%，環(huán)比小幅下滑2.19%。
受美方實(shí)體清單影響，中期增長仍存壓力：2020年5月，南京烽火星空被美方列入實(shí)體清單，中期維度來看，公司傳輸設(shè)備及網(wǎng)安業(yè)務(wù)高端芯片進(jìn)口或受阻，對公司產(chǎn)品交付能力帶來一定影響，從歷史來看網(wǎng)安業(yè)務(wù)為公司的利潤的主要來源之一。
毛利率短期承壓，5G擴(kuò)容期改善可期：單三季度公司毛利率為21.42%，同比下滑3.36pct，或受運(yùn)營商5G承載網(wǎng)設(shè)備集采招標(biāo)壓價及光纖光纜業(yè)務(wù)中標(biāo)價格同比下滑影響，未來升級擴(kuò)容時高毛利率產(chǎn)品占比或提升，毛利率有望得到改善。費(fèi)用端，2020Q3公司期間費(fèi)用率為19.67%，同比改善3.14pct。綜上，單三季度公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.22億元，同比增長15.61%；扣非凈利潤2.03億元，同比增長11.97%。
盈利預(yù)測及投資建議：2020年疫情&光纖集采砍價或拖累公司全年?duì)I收增長。受美方實(shí)體清單影響，公司傳輸設(shè)備及網(wǎng)安業(yè)務(wù)高端芯片進(jìn)口或受阻，中期增長仍存壓力。公司毛利率面臨短期承壓，但邁入5G擴(kuò)容期或迎來改善，費(fèi)用端整體呈現(xiàn)改善趨勢。預(yù)計公司2020-2022年歸母凈利潤為6.93、10.52和12.74億元，對應(yīng)PE 40、26和22倍。
風(fēng)險提示
1.受美方制裁影響，公司產(chǎn)品交付或出現(xiàn)困難；
2.傳輸設(shè)備擴(kuò)容期份額或出現(xiàn)下滑。
|
|
