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董事長(zhǎng)承諾不減持，彰顯公司長(zhǎng)期信心：公司股東及一致行動(dòng)人傅明康先生、陳建敏女士、傅凌兒女士及同贏投資自愿作出承諾，自2020年11月3日起12個(gè)月內(nèi)不以任何方式減持上述股東所持有的股份，包括承諾期間因送股、公積金轉(zhuǎn)增股本等權(quán)益分派產(chǎn)生的新增股份以及通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)或證監(jiān)會(huì)和上海證券交易所規(guī)定允許方式增持的公司股份。董事長(zhǎng)承諾不減持，彰顯對(duì)公司中長(zhǎng)期信心。
　　訂單飽滿(mǎn)需求旺盛，毛利率持續(xù)改善：2020年公司主導(dǎo)產(chǎn)品下游風(fēng)電和注塑機(jī)行業(yè)處于高景氣度，公司在手訂單飽滿(mǎn)。隨著大型化產(chǎn)品產(chǎn)能不斷釋放，公司銷(xiāo)售規(guī)模得到擴(kuò)大，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)得到改善，高附加產(chǎn)品和自行加工產(chǎn)量提升，導(dǎo)致產(chǎn)品銷(xiāo)售收入和毛利率均有較好的提高。公司前三個(gè)季度綜合毛利率為29.39%，同比增長(zhǎng)5.1個(gè)百分點(diǎn)，凈利率為18.79%，同比增長(zhǎng)4.7個(gè)百分點(diǎn)。其中Q3單季度毛利率已修復(fù)至30.75%，同比增長(zhǎng)5.8個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增長(zhǎng)1個(gè)百分點(diǎn)，公司毛利率自2019年起持續(xù)修復(fù)，逐季提升。
　　產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，精加工投產(chǎn)有望進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)：截至2020年6月，公司擁有40萬(wàn)噸鑄件產(chǎn)能，同比+33%，目前公司已滿(mǎn)足最大重量110噸鑄造能力。隨著產(chǎn)能擴(kuò)張，公司出貨快速增長(zhǎng)，上半年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售20.46萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)37.42%。受益于風(fēng)電行業(yè)搶裝及大型化趨勢(shì)，公司風(fēng)電銷(xiāo)量16.68萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)52.33%。同時(shí)，公司已經(jīng)形成22萬(wàn)噸精加工產(chǎn)能。其中，公司募投項(xiàng)目年產(chǎn)10萬(wàn)噸大型鑄件精加工建設(shè)項(xiàng)目已經(jīng)建設(shè)完成。同時(shí)，年產(chǎn)12萬(wàn)噸精加工產(chǎn)能，已經(jīng)從2020年7月份開(kāi)始批量釋放。隨著精加工產(chǎn)能配套，公司大兆瓦機(jī)型的加工能力提升，優(yōu)化出貨結(jié)構(gòu)，提升單品盈利能力。
　　投資建議：預(yù)計(jì)2020-2022公司EPS為1.29元、1.87元、2.47元，對(duì)應(yīng)（11月2日）PE為19.1倍、13.1倍、9.9倍，予以審慎增持評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：風(fēng)電裝機(jī)不及預(yù)期，原材料價(jià)格大幅波動(dòng)，海外貿(mào)易摩擦加劇等