>> 興業(yè)證券-有色金屬行業(yè)：能源金屬需求維持強(qiáng)勢，工業(yè)金屬價(jià)格短期承壓-201031
| 上傳日期： |
2020/11/1 |
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pdf 共22頁 |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
邱祖學(xué) |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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重點(diǎn)推薦貴金屬、銅鋁、鈷鋰板塊。本周上證綜指下跌0.01%，滬深300指數(shù)下跌0.49%，SW有色指數(shù)下跌1.41%，貴金屬方面，COMEX黃金下跌1.29%，白銀下跌3.99%；主要工業(yè)金屬價(jià)格中，LME鉛、鋁分別上漲2.37%、4.77%，LME銅、鋅、錫、鎳分別下跌2.37%、1.10%、3.83%、2.4%；主要工業(yè)金屬庫存中，LME鎳上漲0.36%；LME鋁、銅、鋅、鉛、錫分別下跌0.74%、4.15%、0.48%、1.85%、5.99%。
工業(yè)金屬：歐洲二次疫情愈演愈烈，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇刺激計(jì)劃推遲，金屬價(jià)格短期承壓。核心觀點(diǎn)：美國刺激法案推進(jìn)受阻，歐洲二次疫情不斷發(fā)酵，法、德兩國均計(jì)劃實(shí)行至少一個(gè)月的封鎖，歐洲央行計(jì)劃繼續(xù)寬松，美元指數(shù)預(yù)計(jì)短期將維持強(qiáng)勢地位，對金屬價(jià)格形成壓力。1）銅：多空消息影響銅價(jià)維持高位震蕩。①供給方面，9月中國電解銅產(chǎn)量為80.98萬噸，環(huán)比減少0.09%，同比增加6.65%。預(yù)計(jì)2020年10月國內(nèi)電解銅產(chǎn)量為82.02萬噸，環(huán)比增加1.28%，同比增加4.75%；②庫存方面，國內(nèi)銅庫存繼續(xù)去化，周度環(huán)比減少10.2%至13.97萬噸。2）電解鋁：需求顯著恢復(fù)疊加低庫存，鋁價(jià)維持強(qiáng)勢。①供應(yīng)方面，2020年9月（30天）中國電解鋁產(chǎn)量311.4萬噸，同比增長7.68%。截至9月末，全國電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能規(guī)模增至3816萬噸/年，建成產(chǎn)能規(guī)模4328萬噸/年，全國電解鋁企業(yè)開工率88.2%；②需求方面，海外需求恢復(fù)，各類鋁加工產(chǎn)品出口訂單均有顯著增加，未來有望繼續(xù)增長。此外，下游加工企業(yè)內(nèi)貿(mào)訂單相對穩(wěn)定，工業(yè)型材、板帶、鋁合金錠等需求保持穩(wěn)定，汽車、光伏、軌交等交通領(lǐng)域貢獻(xiàn)主要需求。③庫存方面，目前電解鋁庫存為68.9萬噸，庫存周度環(huán)比下降0.86%，噸鋁盈利小幅下滑至1579元/噸。重點(diǎn)推薦：紫金礦業(yè)、西部礦業(yè)、云鋁股份、神火股份、索通發(fā)展等，建議關(guān)注云南銅業(yè)。
新能源：新能源終端市場熱度持續(xù)，鋰供應(yīng)端利好消息提振市場，看好鈷鋰價(jià)格后市空間，推薦鈷、鋰等新能源核心材料。①核心觀點(diǎn)：十月動(dòng)力市場需求火熱，終端車&電池需求繼續(xù)增加，三元電池需求量環(huán)增20%-30%，磷酸鐵鋰電池產(chǎn)量保持穩(wěn)定增速，頭部動(dòng)力電池企業(yè)開工率上漲至8-9成；澳洲核心鋰輝石生產(chǎn)商之一Altura Mining宣布被接管，將面臨停產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，或加速鋰供需結(jié)構(gòu)修復(fù)。②價(jià)格方面，供應(yīng)偏緊疊加長單談判逐步開啟，海內(nèi)外鈷中間品價(jià)格繼續(xù)走高，SMM鈷中間品價(jià)格為11.8-12.8美金/磅，均價(jià)較上周上漲0.1美金/磅，硫酸鈷價(jià)格為5.3-5.6萬元/噸，氯化鈷價(jià)格為6.3-6.6萬元/噸，均價(jià)均較上周持平。MB標(biāo)準(zhǔn)級(jí)鈷價(jià)格報(bào)15.725美元/磅，環(huán)比上周下滑0.16%，鈷原料折扣系數(shù)繼續(xù)上調(diào)。磷酸鐵鋰需求增加，工業(yè)級(jí)碳酸鋰供應(yīng)持續(xù)吃緊，SMM工業(yè)級(jí)碳酸鋰價(jià)格為3.55-3.8萬元/噸，均價(jià)較上周上漲0.075萬元/噸。③需求方面，十月動(dòng)力市場需求維持高增長，三元電池需求量環(huán)增20%-30%，磷酸鐵鋰電池產(chǎn)量保持穩(wěn)定增速。據(jù)部分電池廠反饋，由于上半年產(chǎn)量不及預(yù)期，為了完成年度目標(biāo)，在目前需求較好的情況下將持續(xù)保持滿產(chǎn)狀態(tài)至年底，預(yù)計(jì)四季度龍頭電池企業(yè)產(chǎn)銷量維持高位，整體來看主流電池企業(yè)全年產(chǎn)銷量或同比持平。而從目前車企及頭部電池企業(yè)對明年的排產(chǎn)計(jì)劃來看，2021年終端需求增速樂觀。小動(dòng)力市場方面，國內(nèi)外電動(dòng)工具需求可觀，電動(dòng)兩輪車訂單量在10月達(dá)到年內(nèi)高峰，部分電池企業(yè)出于成本考慮，將部分三元電池切換至磷酸鐵鋰或錳酸鋰電池。④原料方面，本周澳洲核心鋰輝石生產(chǎn)商之一Altura Mining宣布被接管，此后Pilbara宣布將對Altura進(jìn)行收購。若此交易達(dá)成，Pilbara或成為全球在產(chǎn)第二大礦商，西澳鋰礦供應(yīng)格局進(jìn)一步集中，獨(dú)立第三方礦商議價(jià)能力有望提升。此外，Altura或面臨停產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，對于鋰供需結(jié)構(gòu)有明顯修復(fù)，提振鋰價(jià)。重點(diǎn)推薦：華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)、贛鋒鋰業(yè)，同時(shí)建議關(guān)注二線的氫氧化鋰和鈷標(biāo)的：雅化集團(tuán)、威華股份、盛屯礦業(yè)，新能源高性能釹鐵硼龍頭：正海磁材。
貴金屬：美國大選影響黃金價(jià)格短期震蕩，中長期上行趨勢仍在。①核心觀點(diǎn)：美國大選結(jié)果落定前，黃金短期內(nèi)窄幅波動(dòng)。歐洲二次疫情突然拉升，法國將從本周開始重新在全國范圍內(nèi)實(shí)施封鎖措施，德國將實(shí)施為期一個(gè)月的緊急封鎖措施，或繼續(xù)加大寬松力度，中長期支撐金價(jià)上行空間。②經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：美國三季度實(shí)際GDP年化率環(huán)比增長33.1%，至10月29日初請失業(yè)金人數(shù)降至75.1萬人。續(xù)領(lǐng)失業(yè)金人數(shù)降至775.6萬人，但仍維持在高位。③黃金數(shù)據(jù)：全球黃金ETF持倉繼續(xù)創(chuàng)新高至3903.9噸，周度增倉0.3噸。歐美疫情存二次風(fēng)險(xiǎn)，全球交易情緒敏感，中長期全球政治、經(jīng)濟(jì)、資產(chǎn)價(jià)格仍有風(fēng)險(xiǎn)，黃金、白銀等貴金屬的配置價(jià)值凸顯。重點(diǎn)推薦：山東黃金、銀泰黃金、恒邦股份、盛達(dá)資源。
維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。重點(diǎn)推薦工業(yè)金屬：銅板塊：紫金礦業(yè)、西部礦業(yè)，建議關(guān)注云南銅業(yè)；鋁板塊：云鋁股份、神火股份、索通發(fā)展；新能源：鈷板塊：華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)；鋰板塊：贛鋒鋰業(yè)；貴金屬：山東黃金、銀泰黃金、恒邦股份、盛達(dá)資源。
風(fēng)險(xiǎn)提示：強(qiáng)勢美元；全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇低于預(yù)
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