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公司發(fā)布三季報(bào)：前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、歸上凈利、扣非凈利分別約15.47、2.46、2.31億元，同比增長(zhǎng)30.2%、342.2%、440.5%。其中Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、歸上凈利、扣非凈利分別約6.57、1.21、1.17億元，同比增長(zhǎng)33.1%、274.2%、306.2%。公司Q3的毛利率達(dá)到37.06%，同比、環(huán)比分別提高0.82%和2.88%，盈利能力提升顯著。公司是國(guó)內(nèi)風(fēng)電變流器領(lǐng)先企業(yè)，受益于今明年風(fēng)電裝機(jī)量景氣，隨著江蘇新產(chǎn)能投放，未來(lái)市占率有望進(jìn)一步提升，業(yè)績(jī)確定性高。公司圍繞其電力電子、電氣傳動(dòng)技術(shù)平臺(tái)，逐步完成風(fēng)電變流器、光伏逆變器和大傳動(dòng)領(lǐng)域三大業(yè)務(wù)布局，長(zhǎng)期來(lái)看，公司進(jìn)行業(yè)務(wù)擴(kuò)展的可為空間與潛力比較大。首次給予強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)，并給予15-17元目標(biāo)價(jià)。
　　業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，盈利能力繼續(xù)提升。前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、歸上凈利、扣非凈利分別約15.47、2.46、2.31億元，同比增長(zhǎng)30.2%、342.2%、440.5%。其中Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、歸上凈利、扣非凈利分別約6.57、1.21、1.17億元，同比增長(zhǎng)33.1%、274.2%、306.2%，Q3毛利率達(dá)到37.06%，同比、環(huán)比分別提高0.82%和2.88%。
　　新能源發(fā)電行業(yè)是目前的主要增長(zhǎng)引擎。公司2019年近90%的業(yè)務(wù)來(lái)自新能源發(fā)電領(lǐng)域（風(fēng)電變流器與光伏逆變器）其中風(fēng)電變流器是主要業(yè)務(wù)。公司今年的高增長(zhǎng)主要系風(fēng)電變流器貢獻(xiàn)。今年前三季度我國(guó)新增風(fēng)電裝機(jī)1306萬(wàn)千瓦，風(fēng)電工程投資累計(jì)完成1619億元，預(yù)計(jì)Q4陸上風(fēng)電搶裝持續(xù)；根據(jù)政策要求2018年底之前核準(zhǔn)的海上風(fēng)電項(xiàng)目須在2021年底之前完成并網(wǎng)才可以享受0.85元/kWh補(bǔ)貼電價(jià)，明年海上風(fēng)電搶裝確定性高。今年的陸上風(fēng)電搶裝和明年海上風(fēng)電搶裝，對(duì)公司的帶來(lái)較高的確定性。
　　正在構(gòu)建中大功率電力電子業(yè)務(wù)集群。公司專(zhuān)注于電能變換，經(jīng)過(guò)多年的投入和積累形成了以電力電子、電氣傳動(dòng)、工業(yè)通信/互聯(lián)為核心的技術(shù)平臺(tái)。以此為基礎(chǔ)，目前已經(jīng)具備了中小功率變流器、兆瓦級(jí)低壓變流器、IGCT中壓變流器和級(jí)聯(lián)中壓變流器為核心的四大產(chǎn)品平臺(tái)，主要覆蓋風(fēng)電變流、光伏逆變、大電氣傳動(dòng)三大下游。公司風(fēng)電變流器國(guó)內(nèi)第一，光伏逆變器產(chǎn)品有一定競(jìng)爭(zhēng)力但海外渠道相對(duì)薄弱一些未來(lái)仍有潛力；近幾年公司的大電氣傳動(dòng)板塊逐步在冶金、油氣、采掘等領(lǐng)域取得了一定應(yīng)用，在國(guó)產(chǎn)化替代加速的大背景下，該業(yè)務(wù)可能有較大的空間。
　　投資建議。公司掌握大功率電力電子技術(shù)，目前已成為風(fēng)電變流器龍頭，今明兩年受益于陸上和海上風(fēng)電搶裝，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性較高?？傮w來(lái)看，禾望不僅是一個(gè)風(fēng)電零配件公司公司，未來(lái)可能依托其核心產(chǎn)品平臺(tái)逐步進(jìn)行產(chǎn)品延伸。首次給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)，并給予目標(biāo)價(jià)為15-17元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海風(fēng)政策不達(dá)預(yù)期、競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致盈利低于預(yù)期、新業(yè)務(wù)低于預(yù)期、股東減持。