>> 中信建投-裕同科技(002831)Q3業(yè)績穩(wěn)健增長,繼續(xù)看好精品包裝龍頭-201103
| 上傳日期： |
2020/11/4 |
大?。?/td>
| 592KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅乾生 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件
10月31日，裕同科技發(fā)布2020年第三季度報告。2020前三季度公司實現(xiàn)營收73.79億元，同比增長16.27%；歸母凈利潤6.56億元，同比增長7.89%；扣非后歸母凈利潤6.10億元，同比增長12.86%。
分季度看，2020Q1、2020Q2、2020Q3當(dāng)季公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入18.23、24.87、30.69億元，同比分別增長2.14%、30.97%、15.27%；歸母凈利潤1.42、1.85、3.29億元，同比分別-7.86%、30.71%、5.31%；扣非后歸母凈利潤1.17、1.71、3.21億元，同比分別增長12.39%、31.46%、5.10%。
我們的分析和判斷
Q3業(yè)績保持增長，3C包裝中長期仍受益5G商用
短期受大客戶訂單錯位影響，中長期看3C包裝持續(xù)受益5G商用。裕同科技最早深入布局3C包裝領(lǐng)域，一方面核心大客戶2020年持續(xù)推出熱銷新機型，另一方面公司逐步切入谷歌、哈曼、亞馬遜、小米等知名客戶供應(yīng)體系，不斷開拓智能家居、智能穿戴、VR/AR等設(shè)備的包裝市場。盡管三季度受到大客戶新機型延后推出，業(yè)績同比增速略有影響，但大客戶新機型熱銷有望驅(qū)動4季度業(yè)績向好。中長期看，公司在消費電子領(lǐng)域擁有多年服務(wù)國內(nèi)外知名品牌的經(jīng)驗，以及高端智造的自動化生產(chǎn)實力，給數(shù)百個高端品牌提供一體化解決方案，有望充分受益于此次5G消費浪潮。
受益“禁塑”政策逐步推廣，環(huán)保包裝業(yè)務(wù)將成為公司業(yè)績增長的重要驅(qū)動。2020年上半年，公司與海南省?？趪腋咝聟^(qū)簽訂投資協(xié)議，目前海口環(huán)保包裝工廠正在全面建設(shè)中；此外，公司宜賓的工廠已經(jīng)投產(chǎn)。從成品制造延伸至原材料生產(chǎn)和設(shè)備研發(fā)，目前公司環(huán)保產(chǎn)業(yè)已建有1個原材料生產(chǎn)基地和4個制品生產(chǎn)基地。
毛利率略有下滑，期間費用管控良好
盈利能力方面，2020Q1-3公司銷售毛利率為27.81%，同比下滑2.61pct，預(yù)計受會計準(zhǔn)則的調(diào)整，運裝費由銷售費用調(diào)整到成本等因素影響；凈利率為9.16%，同比下滑0.72pct，受益于公司費用管控良好，凈利率下滑幅度較小。其中2020Q1、2020Q2、2020Q3銷售毛利率分別為25.31%、26.25%、30.55%，同比變動分別為-1.78pct、-2.65pct、-3.20pct；2020Q1、2020Q2、2020Q3凈利率分別為7.82%、7.67%、11.16%，同比變動分別為-1.16pct、-0.05pct、-0.85pct。
期間費用方面，2020前三季度公司期間費用率為17.04%，同比下滑1.99pct，公司費用管控良好。其中銷售費用率同比下滑1.87pct至3.21%；管理費用率同比下滑0.50pct至11.58%；財務(wù)費用率同比增長0.38pct至2.25%，主要系報告期利息支出增加所致。
投資建議
我們預(yù)計裕同科技2020-2021年收入113.11、142.11億元，同比增長14.89%、25.64%；歸母凈利潤11.58、14.38億元，同比增長10.86%、24.17%，對應(yīng)PE為23.2x、18.7x，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
疫情持續(xù)波動影響超預(yù)期；大客戶銷售單價下降；新客戶拓展不及預(yù)期；原材料價格大幅上漲等。
|
|
