>> 平安證券-新能源汽車行業(yè)周報：海外電池企業(yè)三季報，盈利普遍改善，韓企表現(xiàn)亮眼-201104
| 上傳日期： |
2020/11/4 |
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| 1138KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
朱棟，余兵，王德安 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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海外電池企業(yè)三季報：盈利普遍改善，韓企表現(xiàn)亮眼。海外電池企業(yè)發(fā)布2020年三季度財報，受益于全球電動化轉(zhuǎn)型的加快，各企業(yè)業(yè)績普遍實現(xiàn)增長。LG化學(xué)整體規(guī)模最大，SKI增速最快，三星SDI和ATL實現(xiàn)穩(wěn)定增長；松下則表現(xiàn)一般，前三季度業(yè)績逆勢下滑。以歐洲車企或者歐洲市場為核心的韓國電池企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)亮眼，LG化學(xué)/三星SDI/SKI單季營收增速分別為42%/22%/156%，前8月動力電池裝機排名分別上升至1/4/6位，增長勢頭明顯。日本企業(yè)存在嚴(yán)重依賴單一客戶的問題，松下對特斯拉的供貨地位受到LG化學(xué)和寧德時代的挑戰(zhàn)，并且特斯拉在非中國地區(qū)的銷量一般，直接影響松下的業(yè)績表現(xiàn)，裝機量也下滑至第三位；AESC主要給日產(chǎn)聆風(fēng)供應(yīng)軟包電池，后者的銷量增速有限。此外，海外企業(yè)的盈利能力普遍有所改善，LG化學(xué)連續(xù)第二個季度實現(xiàn)大幅盈利，規(guī)?；瘍?yōu)勢逐漸顯現(xiàn)；松下全球的圓柱電池業(yè)務(wù)均實現(xiàn)盈利，SKI虧損幅度環(huán)比收窄，ATL則依然保持較強的盈利能力。產(chǎn)能擴張方面，韓企表現(xiàn)激進(jìn)，LG化學(xué)/SKI計劃2023年產(chǎn)能達(dá)到260/85GWh。
行業(yè)動態(tài)：國務(wù)院印發(fā)《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035年）》；大眾ID.4首發(fā)亮相；寧德時代、璞泰來等前三季度營收小幅下降；當(dāng)升科技、新宙邦、比亞迪等前三季度營收利潤雙雙增長；再下6城，小鵬超充免費充電服務(wù)擴至30城。
投資建議：20年國內(nèi)新能源總量難有起色，但結(jié)構(gòu)性變化值得關(guān)注；海外電動車市場在政策的扶持和約束下有望延續(xù)高增長。建議更多著眼于影響成長預(yù)期的主題事件催化。整車方面，推薦長城汽車、上汽集團、廣汽集團，關(guān)注吉利汽車；電池材料方面，推薦寧德時代、當(dāng)升科技；電機電控方面，建議關(guān)注臥龍電驅(qū)、匯川技術(shù)；鋰電設(shè)備方面，建議關(guān)注先導(dǎo)智能和杭可科技；鋰鈷方面，建議關(guān)注華友鈷業(yè)和天齊鋰業(yè)。
風(fēng)險提示：1、電動車產(chǎn)銷增速放緩。隨著新能源汽車產(chǎn)銷基數(shù)的不斷增長，維持高增速將愈發(fā)困難，面向大眾的主流車型的推出成為關(guān)鍵；2、產(chǎn)業(yè)鏈價格戰(zhàn)加劇。補貼持續(xù)退坡以及新增產(chǎn)能的不斷投放，致使產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)面臨降價壓力；3、海外競爭對手加速涌入。隨著國內(nèi)市場的壯大及補貼政策的淡化，海外巨頭進(jìn)入國內(nèi)市場的腳步正在加快，對產(chǎn)業(yè)格局帶來新的沖擊。
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