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事項(xiàng)：
　　公司Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.57億元（YoY~34.42%),歸屬于上市公司股東的凈利潤1.63億元(YoY~17.73%),均創(chuàng)歷史單季度新高。單Q3美元兌人民幣匯率升值產(chǎn)生公司匯兌損失0.39億元，較去年同期收益0.28億元，同期損失同比增加0.67億元。。
　　評論：
　　公司Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.57億元（YoY~34.42%)，超市場預(yù)期。公司收入超預(yù)期主系：1.公司HDI工廠一期+智慧工場6層產(chǎn)能逐步釋放，帶動(dòng)公司營收穩(wěn)步增長；2.公司是高自動(dòng)化智慧型企業(yè)，自動(dòng)化水平屬于行業(yè)第一梯隊(duì)，20年H1疫情之后，公司復(fù)工率行業(yè)領(lǐng)先，承接很多下游客戶轉(zhuǎn)單，自3月起公司維持高稼動(dòng)率水平；3.公司客戶戰(zhàn)略獲得成功，逐步在客戶提升份額的同時(shí)供應(yīng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)得到提升，高價(jià)值量料號的導(dǎo)入助力公司營收增長。
　　匯兌損失對公司業(yè)績有所影響，歸母凈利潤符合市場預(yù)期。公司Q3歸屬于上市公司股東的凈利潤1.63億元(YoY~17.73%),創(chuàng)歷史單季度新高,但匯兌損失對公司利潤產(chǎn)生影響，單Q3美元兌人民幣匯率升值產(chǎn)生公司匯兌損失0.39億元，較去年同期收益0.28億元，同期損失同比增加0.67億元。公司銷售毛利率同比增長5.77pct，至27.85%；但凈利率同比下滑1.59pct，至11.20%，主系匯兌損益增加財(cái)務(wù)費(fèi)用。
　　核心推薦邏輯：1.公司致力于精細(xì)化管理，智慧工場路線有效降低公司成本，增強(qiáng)公司產(chǎn)品競爭力；2.公司近三年來業(yè)績維持高增長，根據(jù)Prismark數(shù)據(jù)公司在中國PCB行業(yè)排名穩(wěn)步增長（現(xiàn)居14位），隨著公司產(chǎn)能釋放，優(yōu)質(zhì)客戶導(dǎo)入，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，未來三年公司業(yè)績有望維持高增速；3.公司精準(zhǔn)卡位HDI市場，5G時(shí)代，智能終端升級，手機(jī)HDI主板由低階向高階躍遷，HDI市場增量產(chǎn)能不足，公司前瞻性布局HDI工廠，市場率先釋放HDI產(chǎn)能，有望分享5G換機(jī)浪潮下HDI市場紅利。
　　盈利預(yù)測：公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級，但人民幣升值和疫情對公司業(yè)績造成一定影響，我們將公司20/21/22年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.82/8.46/10.63億，下調(diào)為6.28/8.46/10.63億，對應(yīng)的EPS為0.81/1.09/1.37元,當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為27/20/16倍?？紤]到公司在5G/服務(wù)器/新能源等高景氣度領(lǐng)域的深度布局和PCB板塊估值水平，我們給予公司2021年30倍PE，維持目標(biāo)價(jià)32.70元，維持“強(qiáng)推”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情影響；PCB行業(yè)景氣度不及預(yù)期；公司產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)度不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。