久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

業(yè)績(jī)回顧：2020前三季度，家電行業(yè)整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7678.4億元，同比下降2%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5437億元，同比下降15%。其中，Q3單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3016.7億元，同比增長(zhǎng)15%，環(huán)比增速提升；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)245.8億元，同比增長(zhǎng)14%，業(yè)績(jī)?cè)鏊俎D(zhuǎn)正。
　　營(yíng)收端：白電廚電恢復(fù)增長(zhǎng)，小家電增速放緩。Q1家電行業(yè)受到疫情沖擊，整體營(yíng)收有所下滑。隨著家電行業(yè)生產(chǎn)銷售活動(dòng)恢復(fù)正常，Q2經(jīng)營(yíng)情況邊際改善。Q3各子板塊都交出了不錯(cuò)的答卷。白電方面，受益于外銷訂單的高速增長(zhǎng)，2020Q3單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2133.7億元，同比增長(zhǎng)13%，營(yíng)收增速轉(zhuǎn)正。廚電方面，工程渠道和電商渠道高速增長(zhǎng)，助推營(yíng)收增速轉(zhuǎn)正。2020Q3單季度廚電實(shí)現(xiàn)營(yíng)收58.5億元，同比增長(zhǎng)14.2%。小家電方面，疫情催生需求，行業(yè)景氣度依舊。2020Q3單季度小家電實(shí)現(xiàn)營(yíng)收244.8億元，同比增長(zhǎng)20.5%，增速環(huán)比放緩。
　　利潤(rùn)端：預(yù)期盈利能力逐步恢復(fù)。Q3單季度家電整體毛利率為24.8%，同比下滑2pp，環(huán)比提升0.3pp；凈利率為8.7%，同比下滑0.6pp，環(huán)比提升0.7pp。雖然整體盈利指標(biāo)同比下滑，但是環(huán)比都呈現(xiàn)提升的態(tài)勢(shì)。我們認(rèn)為家電行業(yè)整體盈利能力下滑主要是受到空調(diào)均價(jià)下行影響。原材料價(jià)格下行以及疫情沖擊下行業(yè)加大促銷力度，空調(diào)的零售均價(jià)呈現(xiàn)下行態(tài)勢(shì)。其中2月空調(diào)零售均價(jià)下滑幅度最大，同比下滑29%。自7月以來，空調(diào)零售均價(jià)環(huán)比有所提升。隨著原材料價(jià)格的回升，疊加新能效標(biāo)準(zhǔn)下新品推出，預(yù)期空調(diào)行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)告一段落，產(chǎn)品均價(jià)逐步提升，家電盈利能力逐步恢復(fù)。
　　行業(yè)觀點(diǎn)：疫情為行業(yè)帶來嚴(yán)峻的考驗(yàn)，但客觀加速了行業(yè)整合，催化企業(yè)變革。目前時(shí)點(diǎn)，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)恢復(fù)正常，空調(diào)庫(kù)存逐漸消化，價(jià)格戰(zhàn)進(jìn)入尾聲，隨著新能效標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施，龍頭集中度進(jìn)一步提升。我們認(rèn)為白電板塊經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)已經(jīng)來臨，在2020年的低基數(shù)背景下，2021年家電龍頭企業(yè)輕裝上陣，穩(wěn)健前行。我們給予家電行業(yè)“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)。
　　重點(diǎn)推薦：我們認(rèn)為白電板塊經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)已經(jīng)來臨，推薦關(guān)注：美的集團(tuán)（000333）、格力電器（000651）、海爾智家（600690）;小家電需求爆發(fā)是生活水平提升的必然結(jié)果，并不是疫情催生的短期現(xiàn)象，因此我們長(zhǎng)期關(guān)注小家電行業(yè)投資機(jī)會(huì)。推薦關(guān)注：九陽(yáng)股份（002242）、新寶股份（002705）、小熊電器（002959）、石頭科技（688169）工程渠道持續(xù)高增長(zhǎng)，集成灶行業(yè)滲透率提升，廚電推薦關(guān)注：老板電器（002508）、浙江美大（002677）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反彈風(fēng)險(xiǎn)、海外銷售受阻風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。