>> 廣發(fā)證券-美凱龍(601828)三季度維持修復(fù)區(qū)間，消極影響有望減弱-201103
| 上傳日期： |
2020/11/3 |
大?。?/td>
| 693KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙平，洪濤，陸逸 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
三季度收入環(huán)比略有改善，公司業(yè)務(wù)仍處于修復(fù)區(qū)間。公司2020前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入95.27億元（YoY-19.42%），歸母凈利潤17.30億元（YoY-54.27%），分季度來看，單三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入35.03億元（YoY-13.87%），環(huán)比二季度小幅增加，主要是因為受疫情期間商場免租政策持續(xù)影響，新增賣場門店數(shù)量不及預(yù)期。單三季度公司實現(xiàn)歸母凈利潤6.29億元（YoY-41.67%）。
前三季度毛利率略有下滑，期間費用率同比提升。2020前三季度公司毛利率較去年同期下滑1.2pct至65.86%。前三季度期間費用率上升7.1pct至43.68%，其，銷售費用率10.66%，同比下滑2.2pct，主要是因為公司嚴(yán)格控制推廣活動支出導(dǎo)致廣告費用及宣傳費用下降所致；管理費用率為12.23%，同比提升2.5pct；發(fā)費用率為0.24%，與上年同期保持一致；財務(wù)費用率為20.55%，同比提升6.7pct，主要是由于公司銀行貸款大幅增加所致。
投資建議與盈利預(yù)測?？春霉救芈窂絽f(xié)同發(fā)力，通過發(fā)力擴(kuò)充品類門店、依靠設(shè)計云與家倍得切入家裝業(yè)務(wù)、借助阿里流量開設(shè)同城站等三重路徑助力公司全渠道引流，持續(xù)為公司商場賦能。預(yù)計公司2020-2022年EPS為0.92、1.19、1.48元/股，給予2021年合理估值11倍PE，對應(yīng)合理價值13.09元H/股，維持“買入”評級。股方面，公司近一年A/H溢價率平均約為2.1，對應(yīng)H股合理價值為6.23港元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。疫情反復(fù)性；宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；家具消費回暖不及預(yù)期；地產(chǎn)政策不確定性；行業(yè)競爭加劇。
|
|
