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事項：
　　公司2020年Q3實現(xiàn)營收230.76億元（YoY~41%），歸母凈利潤21.42億元（YoY~55%），扣非凈利潤18.73億元（YoY~43%）；公司金融性資產(chǎn)比上年末增加12.56億元（YoY~82.37%)。
　　評論：
　　公司業(yè)績超市場預期。公司2020年Q1~Q3實現(xiàn)歸母凈利潤46.80億元（YoY~62.06%），超半年報給出業(yè)績指引區(qū)間40.42億元至46.20億元（YoY~40%-60%）上限。單Q3實現(xiàn)歸母凈利潤21.42億元（YoY~54.54%），超半年報給出業(yè)績指引區(qū)間15.05億元至20.82億元（YoY~8%-50%）上限。
　　TWS耳機市場供需兩旺，支撐公司業(yè)績高速增長。需求端：Q3疫情之下經(jīng)濟復蘇狀態(tài)良好，消費者購買能力回升，TWS耳機市場需求回暖；供給端：公司TWS耳機產(chǎn)能維持高稼動率水平，新產(chǎn)能逐步釋放。
　　Apple Watch新品受市場歡迎，智能手表業(yè)務打開公司遠期成長空間。20年Q3蘋果發(fā)布新品Apple Watch，Apple Watch創(chuàng)新魅力十足，問世以來受到消費者追捧，點燃智能手表市場。公司新布局智能手表業(yè)務，可穿戴市場的持續(xù)升溫，打開公司遠期成長空間。
　　“精密制造+高研發(fā)投入”，IoT時代大有可為。由于消費電子產(chǎn)品迭代較快，公司在過去的發(fā)展中練就了強悍的后端模組制造能力，同時近幾年公司持續(xù)加大研發(fā)投入，近三年研發(fā)投入超84億元，并有30%投入在基礎材料與技術的研發(fā)，隨著5G及AI技術的逐漸成熟，IoT領域有望迎來黃金發(fā)展期，作為同時具備精密制造及研發(fā)設計能力的消費電子龍頭，公司有望在IoT領域迎來新一輪成長。
　　盈利預測、估值及投資評級。公司憑借著強悍的精密制造能力，各項業(yè)務持續(xù)保持較快增長，我們上調公司盈利預測，公司2020-2022年歸母凈利潤原預測值為66.16/88.16/112.05億元，現(xiàn)預測值為70.72/100.73/124.21億元,對應每股盈利1.01/1.44/1.78元，PE為56/39/32倍。TWS耳機市場持續(xù)火爆，公司作為消費電子龍頭企業(yè)有望充分受益，在高業(yè)績增速帶動下，公司有望享受估值溢價，并參考公司歷史估值區(qū)間，及同類公司的估值水平，給予公司2021年45倍PE，對應目標價64.80元，給予“推薦”評級。
　　風險提示：中美貿易談判反復，引發(fā)不確定性；5G手機換機周期存在不確定性；汽車電子、物聯(lián)網(wǎng)等新興領域進展不及預期；新冠疫情海外蔓延。