>> 興業(yè)證券-盟升電子(688311)訂單快速增長，業(yè)績(jī)顯著提升-201105
| 上傳日期： |
2020/11/5 |
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| 564KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
審慎增持（首次） |
作者： |
石康，黃艷 |
| 下載權(quán)限： |
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公司發(fā)布2020年三季報(bào)：前三季度公司實(shí)現(xiàn)營收1.72億元，同比增長42.00%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3514萬元，同比增長58.66%；扣非后歸母凈利潤3293萬元，同比增長52.94%；基本每股收益0.38元/股，同比增長46.15%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率4.66%，同比減少0.48個(gè)百分點(diǎn)。
訂單快速增長，營收利潤顯著提速。2020年前三季度，公司訂單快速增長，業(yè)績(jī)提升較快。前三季度公司營收同比增長42.00%；歸母凈利潤同比增長58.66%。分季度看，2020Q1、Q2、Q3公司分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1495、10368、5370萬元，同比+429.44%、+32.44%、+33.41%。2020Q1歸母凈利潤-601萬元，同比增加159萬元；Q2、Q3歸母凈利潤3892、222萬元，同比+41.77%、-2.76%。
毛利率有所下滑、凈利率反向提升。2020年前三季度公司毛利率67.22%，同比減少1.58個(gè)百分點(diǎn)；凈利率20.39%，同比增加2.14個(gè)百分點(diǎn)。分季度看，2020Q3毛利率為55.61%，同比增加2.35個(gè)百分點(diǎn)；2020Q3凈利率4.14%，同比減少1.54個(gè)百分點(diǎn)。
銷售費(fèi)用增長較多，研發(fā)保持較快投入。2020年前三季度，公司期間費(fèi)用為6772萬元，同比增長32.81%，占營業(yè)收入的39.30%，同比減少2.72個(gè)百分點(diǎn)。其中，銷售費(fèi)用1835萬元，同比增長81.89%，占營業(yè)收入的10.65%，同比增加2.33個(gè)百分點(diǎn)，主要系海外訂單量增加，支付海外傭金所致；管理費(fèi)用2212萬元，同比增長9.07%，占營業(yè)收入的12.84%，同比減少3.88個(gè)百分點(diǎn)；財(cái)務(wù)費(fèi)用86萬元，同比減少22.78%，占營業(yè)收入的0.50%，同比減少0.42個(gè)百分點(diǎn)；研發(fā)費(fèi)用2640萬元，同比增長35.31%，占營業(yè)收入的15.32%，同比減少0.76個(gè)百分點(diǎn)。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)計(jì)公司2020-2022年可實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.22/2.44/4.51億元，EPS為1.07/2.13/3.93元/股，對(duì)應(yīng)11月4日收盤價(jià)PE為89/45/24倍，首次覆蓋給予“審慎增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：軍品交付進(jìn)度不及預(yù)期；境外客戶較為單一、地域集中；國內(nèi)衛(wèi)星通信市場(chǎng)開拓緩慢。
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