>> 安信證券-方大股份(838163)快遞物流包裝材料提供商牽手大型物流，新產能投產帶動增長-201107
| 上傳日期： |
2020/11/8 |
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來源： |
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作者： |
諸海濱，羅丹 |
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■事件：2020年三季報實現(xiàn)營業(yè)收入2.00億元（+10.66%）；實現(xiàn)歸母凈利潤3445.38萬元（+65.22%）。
■公司為全球快遞物流提供包裝應用材料，新增產能帶動三季度營收增長48.31%：公司一直專注于快遞物流包裝領域，公司產品主要包括背膠袋、可變信息標簽、防水袋、氣泡袋。在全球范圍內積累了龐大的客戶群體，其中包括蘇寧、天天快遞、京東、順豐、日本凸版、Fedex、DHL等大型知名企業(yè)。此次公開發(fā)行募投項目為可變信息標簽生產建設項目，公司7-9月實現(xiàn)營業(yè)收入7700.18萬元，較上年同期增長48.31%，主要原因為新增設備已部分投產，帶動產能增加。公司1-9月累計凈利潤較上年同期增加1,360.04萬元，增長65.22%，主要原因為持續(xù)的研發(fā)投入帶動產業(yè)鏈的進一步延伸，從而降低產品成本。
■毛利率、凈利率同比去年大幅提升，前三季度經營凈現(xiàn)金流同比增77%，回款速度加快，三項費用率整體穩(wěn)定，研發(fā)投入加大：截至2020Q3，公司毛利率為31.79%（+5.39pct），凈利率為17.22%（+5.69pct）。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，公司截至一季報、中報、三季報的應收賬款周轉率分別為2.01、4.58、6.07，去年三季報應收賬款周轉率為5.78。體現(xiàn)在現(xiàn)金流上，公司1-9月累計實現(xiàn)經營性現(xiàn)金流量凈額4,771.12萬元，較上年同期增加2,070.44萬元，同比增長77%，主要是原因為隨著業(yè)務規(guī)模的不斷擴大，公司貨款回籠也同比增加。費用方面，公司三項費用率同比去年三季報整體穩(wěn)定，但研發(fā)投入增加。截至2020Q3，銷售費用率為4.84%（-0.81pct），管理費用率為7.18%（+0.13pct），財務費用率為0.02%（+0.74pct）。公司截至2020Q3研發(fā)支出897.56萬元，同比去年增長25%，研發(fā)費用率為4.49%，同比增長0.52pct。
■下游快遞行業(yè)高速發(fā)展，“十四五”規(guī)劃提出加快發(fā)展現(xiàn)代物流，促進國內國際雙循環(huán)：根據(jù)國家郵政局公布的郵政行業(yè)運行情況顯示2020年上半年，全國快遞服務企業(yè)業(yè)務量累計完成338.8億件，同比增長22.1%?！笆奈濉币?guī)劃提出，“加快發(fā)展研發(fā)設計、現(xiàn)代物流、法律服務等服務業(yè)”，“促進國內國際雙循環(huán)。優(yōu)化國內國際市場布局、商品結構、貿易方式，提升出口質量，增加優(yōu)質產品進口，實施貿易投資融合工程，構建現(xiàn)代物流體系?！?br> ■投資建議：方大股份牽手國內外大型物流公司，與天天快遞、順豐簽訂框架協(xié)議，注重技術創(chuàng)新，自產部分原材料降低生產成本。截至最新公司市值9.3億元，對應PE（ttm）為22.1X，建議關注。
■風險提示：國際貿易政策變化，環(huán)保風險，市場競爭加劇。
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