>> 海通證券-數(shù)據(jù)港(603881)公司季報點評：完成定增,長期發(fā)展?jié)摿Υ螅?201108
| 上傳日期： |
2020/11/8 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
朱勁松，張崢青 |
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事件：數(shù)據(jù)港發(fā)布2020年三季報。前三季度公司實現(xiàn)營收6.52億元，同比+17.05%，歸母凈利潤1.1億元，同比+18.07%，EBITDA 3.94億元，同比+41.62%；單Q3實現(xiàn)營收2.58億元，同比+52.91%，歸母凈利潤0.50億元，同比+104.76%。
擬3.6億元新建投資數(shù)據(jù)中心項目。公司已與終端客戶就@HUB 2020-7數(shù)據(jù)中心項目達成合作意向，將按照終端客戶提供的定制化數(shù)據(jù)中心設(shè)計方案、技術(shù)標準及運營服務(wù)保障等要求建設(shè)一座符合國際水平、綠色節(jié)能的數(shù)據(jù)中心，其中，數(shù)據(jù)中心土地、房屋、基礎(chǔ)設(shè)施及其相關(guān)的專用系統(tǒng)均由公司投資、建設(shè)并持有產(chǎn)權(quán)，公司同時負責提供云數(shù)據(jù)中心托管服務(wù)。@HUB 2020-7數(shù)據(jù)中心項目預計總投資額約3.6億元，其中自有資金約7207萬元，其余資金依靠銀行貸款等融資方式自籌解決。項目預計內(nèi)部收益率10.06%，建成后未來10年可實現(xiàn)含電收入總額約10.90億元。
定增募集16.92億元，公司有望擴張加速。截止9月14日，公司已經(jīng)完成定增相關(guān)事項，為未來加速擴張夯實了基礎(chǔ)。2020年以來，國內(nèi)數(shù)字經(jīng)濟進程加快，新基建政策引領(lǐng)IDC行業(yè)快速成長，BAT投入超千億資金。根據(jù)公司半年報援引IDC圈數(shù)據(jù)，2019年全球IDC業(yè)務(wù)市場規(guī)模近7630億，同比+22%；中國IDC業(yè)務(wù)市場規(guī)模達1560億，同比增加超300億。截止20H1，公司累計在運營數(shù)據(jù)中心23個，折算成5kw標準機柜約44360個。20Q3，公司在建工程同比-59%，數(shù)據(jù)中心開始大規(guī)模交付，盈利能力加速提升。
綁定阿里快速成長，業(yè)績增長可期。公司持續(xù)獲得阿里巴巴的定制化IDC訂單，2019年3月與阿里就ZH13等五個新項目簽署了合作備忘錄，12月再次收到阿里關(guān)于合作建設(shè)JN13等四個數(shù)據(jù)中心項目的需求意向函。截至20H1，JN13、GH13、HB33、HB41項目部分交付，NW13和ZH13項目穩(wěn)步建設(shè)。我們認為，項目將進一步擴大公司數(shù)據(jù)中心規(guī)模，也對后續(xù)深化與阿里在云計算領(lǐng)域的業(yè)務(wù)合作具有重大意義。
盈利預測。我們預計公司2020-2022年的營收分別為10.28億（+41.5%）、17.93億（+74.4%）和23.98億元（+33.8%），歸屬于上市公司股東凈利潤分別為1.38億（+25.0%）、2.52億（+82.6%）、和4.41億元（+75%）；參考可比公司，給予其2020年EV/EBITDA區(qū)間50-62x，對應合理價值區(qū)間90.07-112.68元，“優(yōu)于大市”評級。
風險提示。IDC行業(yè)競爭加劇、IDC上架率及云業(yè)務(wù)承銷不及預期等
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