>> 興業(yè)證券-海外非銀金融行業(yè)周報：重疾新規(guī)利好承保端，港股IPO規(guī)模全球領先-201107
| 上傳日期： |
2020/11/8 |
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| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
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| 評級： |
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作者： |
張博 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
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市場行情回顧：本周（2020.11.2-2020.11.6），恒生指數(shù)周內(nèi)上漲6.66%，其中，恒生中國企業(yè)指數(shù)周內(nèi)上漲7.56%，恒生小型股指數(shù)周內(nèi)上漲5.49%，恒生大型股周內(nèi)上漲7.06%。
行業(yè)估值情況：截至2020年11月6日收盤，保險方面，港股上市保險公司平均PEV為0.77倍，中資港股保險公司平均PEV僅為0.51倍，以財產(chǎn)保險為主的保險公司平均PB水平為0.47倍；券商方面，僅港股上市券商公司平均PB水平為0.61倍，A+H股券商港股平均PB水平為0.70倍。
本周觀點：
—保險行業(yè)觀點：1）11月2日，友邦稱其四川分公司獲銀保監(jiān)會批準籌建。四川分公司系友邦中國內(nèi)地分轉子（6月獲批，8月獨資子公司正式成立）后獲批籌建的首家分公司?？春糜寻钪袊鴥?nèi)地市場布局，建議關注其長期投資價值。2）重疾新規(guī)落地：11月5日，中保協(xié)、中國醫(yī)師協(xié)會聯(lián)合發(fā)布《重大疾病保險的疾病定義使用規(guī)范（2020年修訂版）》，中國精算師協(xié)會發(fā)布《中國人身保險業(yè)重大疾病經(jīng)驗發(fā)生率表（2020）》，新版重疾定義及發(fā)生率表落地并實施，過渡期截至2021年1月31日。據(jù)此，重大疾病種類從此前的25種擴展至28種（重度疾病）+3種（輕度疾病，包括TNM分期為Ⅰ期的甲狀腺癌），且監(jiān)管明確輕癥理賠不超過保額的30%。由于高發(fā)病率的輕度甲狀腺癌歸為輕疾，整體重疾發(fā)生率下降；險企的新產(chǎn)品若不降價，則實際賠付率下降、NBVM提升；若降價，則產(chǎn)品吸引力提升；整體上均利好重疾險NBV的提升。險企當前的業(yè)務重點為開門紅產(chǎn)品銷售，重疾新規(guī)為險企創(chuàng)造下一銷售階段的承保契機，利于承保結構優(yōu)化。開門紅布局+醫(yī)療險獲客+低基數(shù)+長端利率相對高位奠定2021年險企業(yè)績增長基調(diào)，建議投資者繼續(xù)關注保險板塊投資機會：一是預期2021年負債端改善的行業(yè)標桿平安、友邦；二是業(yè)績改善、彈性較高的壽險標的新華、太保、國壽；三是可關注財險標的投資機會（中國財險、人保、眾安）。
—券商行業(yè)觀點：1）2019Q3-2020Q3，港股IPO規(guī)模繼續(xù)全球領先，中概股募資額占比52.1%。上市結構以新經(jīng)濟為主的趨勢更為明顯，過去一年新經(jīng)濟募資占比52.1%。上市制度改革繼續(xù)深化，港交所擬推法團同股不同權，有望進一步提升對新經(jīng)濟企業(yè)的吸引力。2）12家中資入圍過去一年港股市場IPO承銷規(guī)模前20大機構，承銷額占比46.1%。前三是中金公司、花旗集團和工商銀行，承銷額分別為48.1億美元、35.9億美元、34.1億美元，CR3市占率達22.8%，同比提升1.6pcts，CR5市占率達34.3%，同比提升3.9pcts。建議投資者積極關注港交所、中金公司和中信證券。
風險提示：1、資本市場下行風險；2、行業(yè)政策改變；3、保費收入放緩；4、外資進入導致的經(jīng)營風險
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