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以PTA為例，驗(yàn)證行業(yè)龍頭集中與成本曲線陡峭化。目前國內(nèi)PTA有效產(chǎn)能約占全球的60%以上，過去多年也是由于國內(nèi)PTA技術(shù)進(jìn)步以及生產(chǎn)成本的不斷降低，才保持了我國化纖行業(yè)在全球的競爭力提升。而PTA所在化纖行業(yè)龍頭進(jìn)入上游的大煉化產(chǎn)業(yè)又具有先天的優(yōu)勢。通過對于PTA成本曲線的變化分析，我們認(rèn)為未來石化行業(yè)的趨勢將會(huì)是龍頭集中，國內(nèi)PTA行業(yè)龍頭的規(guī)模優(yōu)勢不斷擴(kuò)大，化纖行業(yè)龍頭不斷加碼PTA產(chǎn)能，使得行業(yè)龍頭集中度不斷提升，化纖龍頭滿足自身產(chǎn)業(yè)鏈配套，新型大煉化以提高化工品收率如PX、乙烯原料等為主，行業(yè)龍頭相對于落后產(chǎn)能的優(yōu)勢將會(huì)越來越大。PTA行業(yè)生產(chǎn)成本曲線陡峭化，以扣除PX以外的PTA生產(chǎn)成本為計(jì)，對企業(yè)PTA的生產(chǎn)成本進(jìn)行模擬，未來PTA生產(chǎn)成本曲線將會(huì)更加陡峭，行業(yè)最低的生產(chǎn)成本（PTA-0.66PX）有望降低到400元/噸以內(nèi)，PTA落后產(chǎn)能將會(huì)加速退出。
　　美國原油庫存下降，原油產(chǎn)量減少，鉆機(jī)數(shù)增加。至10月30日當(dāng)周。美國商業(yè)原油庫存4.84億桶，比前一周下降800萬桶，原油庫存比過去五年同期高7%；美國汽油庫存總量2.28億桶，比前一周增加160萬桶，汽油庫存比過去五年同期高4%；餾分油庫存1.55億桶，比前一周下降160萬桶，庫存量比過去五年同期高18%；丙烷/丙烯庫存下降256萬桶。美國石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備6.39億桶，下降了15萬桶，美國商業(yè)庫存總量下降1468萬桶。美國煉廠加工總量平均每天1355.2萬桶，比前一周增加16.3萬桶；煉油廠開工率75.28%，比前一周增長0.69個(gè)百分點(diǎn)。原油進(jìn)口量平均每天502.9萬桶，比前一周下降63.4萬桶。10月30日美國原油產(chǎn)量為1050萬桶/天，較之前一周下降60萬桶/天。11月6日美國采油鉆機(jī)226臺(tái)，周數(shù)量增加5臺(tái)，年減少458臺(tái)。
　　乙烯回落、丙烯價(jià)格堅(jiān)挺，聚酯需求穩(wěn)定。東北亞地區(qū)乙烯價(jià)格繼續(xù)回落，至11月4日CFR中國收盤于745美元/噸，較之前一周下跌45美元/噸。國內(nèi)乙烯裝置維持高開工率，新浦化學(xué)、南京誠志、遼寧寶來等持續(xù)外銷，美國、韓國等地區(qū)乙烯船陸續(xù)到港。東北亞地區(qū)丙烯價(jià)格小幅推漲，至11月4日CFR中國收盤于890美元/噸，較之前一周上漲20美元/噸。國內(nèi)聚丙烯現(xiàn)貨價(jià)格上漲，推動(dòng)丙烯價(jià)格持續(xù)上漲。裝置方面，11月5日，韓國LG化學(xué)位于麗水的裂解裝置因?yàn)楣收贤＼?，預(yù)計(jì)影響10-15天。油價(jià)上漲，但是PX庫存壓力依然很大。至11月4日，亞洲PX市場收盤于CFR中國524美元/噸，環(huán)比下降15美元/噸。周內(nèi)中國PX開工率85.87%，較之前一周有所提高；亞洲開工率76.73%，開工率穩(wěn)定；國內(nèi)PX產(chǎn)量42.06萬噸，PX供應(yīng)仍處于高位。原油價(jià)格上漲，PTA市場供應(yīng)依舊寬松，市場下跌，至11月5日國內(nèi)PTA價(jià)格為3100元/噸，環(huán)比下跌4.02%。周內(nèi)國內(nèi)PTA產(chǎn)量為97.72萬噸，較之前一周上漲5.17%。周內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)量110.21萬噸，較之前一周上升0.19%。聚酯行業(yè)需求整體平穩(wěn)，至11月5日江浙化纖織造綜合開工率為82.44%，環(huán)比下降0.76個(gè)百分點(diǎn)。
　　重點(diǎn)推薦：我們認(rèn)為短期油價(jià)承壓，長期有望復(fù)蘇；低油價(jià)下大煉化的競爭力增強(qiáng)；丙烯-聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈盈利良好。推薦現(xiàn)金流良好、具備行業(yè)競爭力的投資標(biāo)的：恒逸石化、恒力石化、榮盛石化、桐昆股份、衛(wèi)星石化、寶豐能源、中國石油、廣匯能源、中海油服、海油工程、東方盛虹、新奧股份等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)及化工品價(jià)格大幅波動(dòng)；地緣政治影響。