>> 廣發(fā)證券-匯頂科技(603160)Q3業(yè)績下滑幅度收窄，積極布局新品打開未來新空間-201108
| 上傳日期： |
2020/11/9 |
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| 994KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
許興軍，王亮 |
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核心觀點：
公司公告2020年三季度報告，Q3利潤下滑幅度收窄，毛利率企穩(wěn)。2020年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入51.28億元，同比增9.62%，實現(xiàn)歸母凈利潤11.00億元，同比減35.75%，實現(xiàn)扣非凈利潤9.48億元，同比減41.53%，累計毛利率51.81%，同比下降9.56 pct。其中，2020Q3單季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入20.72億元，同比增15.66%，實現(xiàn)歸母凈利潤5.03億元，同比減27.71%，降幅相比Q1的-50.58%和Q2的-34.85%有所收窄，實現(xiàn)扣非凈利潤3.91億元，同比減40.62%，單季度毛利率52.08%，同比下降8.71 pct但環(huán)比基本持平。
業(yè)績承壓主要受外部因素影響以及研發(fā)費用增加所致。受新冠疫情及國際形勢變化等因素的影響，公司營收增長速度放緩，而對新產(chǎn)品的研發(fā)持續(xù)投入導致研發(fā)費用持續(xù)增加（前三季度研發(fā)費用達12.89億元，占營收比例25.14%，同比增78.95%），因此利潤端呈現(xiàn)同比下滑。
展望未來，公司主業(yè)有望企穩(wěn)，新品投入帶來未來想象空間。一方面，公司主業(yè)為指紋識別芯片，Q3財務數(shù)據(jù)的企穩(wěn)顯示公司主業(yè)邊際上有所改善，公司屏下光學指紋已大規(guī)模商用于國內(nèi)領先手機品牌以及海外領先品牌廠商，未來公司有望憑借核心競爭實力繼續(xù)成長。另一方面，公司積極布局光學領域的新品、以及IoT領域的新品，取得了積極進展，如入耳檢測和觸控產(chǎn)品、心率與血氧傳感器等已商用于國內(nèi)領先可穿戴終端品牌，未來公司的持續(xù)投入將持續(xù)打開成長新空間。
盈利預測與評級。預計公司20-22年EPS分別為3.38/4.05/4.98元/股，對應PE為53.5/44.7/36.4倍，考慮可比公司估值，給予20年業(yè)績對應PE為70倍，合理價值為236.80元/股，給予“買入”評級。
風險提示。新冠疫情及國際形勢變化風險；指紋識別芯片行業(yè)競爭格局加劇風險；新品研發(fā)不及預期風險。
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