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投資要點(diǎn)
　　快遞物流板塊：需求延續(xù)高增長(zhǎng)，龍頭價(jià)值凸顯。疫情證明電商需求的潛力和韌性，長(zhǎng)期滲透率有望達(dá)到30%以上，順豐中短期順豐的品牌價(jià)值優(yōu)勢(shì)仍將維持，因此會(huì)繼續(xù)獨(dú)占高端需求領(lǐng)域。順豐高端領(lǐng)域壁壘優(yōu)勢(shì)明顯，股價(jià)再上臺(tái)階需要等鄂州機(jī)場(chǎng)落地后驗(yàn)證時(shí)效件業(yè)務(wù)量繼續(xù)高增長(zhǎng)，通達(dá)系價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)仍將持續(xù)，但行業(yè)第一梯隊(duì)排名已經(jīng)非常穩(wěn)定，往后看，盈利能力可能仍會(huì)下探，但從投資“剩者為王”的邏輯，目前屬于左側(cè)買入階段，首選中通、次選韻達(dá)、三選圓通。
　　航空機(jī)場(chǎng)板塊：行業(yè)整體有望大幅減虧，看好中長(zhǎng)期盈利彈性。行業(yè)中長(zhǎng)期趨勢(shì)明確：供給增速收縮+集中度提升+供給結(jié)構(gòu)優(yōu)化，需求恢復(fù)后盈利彈性大。隨著樞紐機(jī)場(chǎng)新增產(chǎn)能的陸續(xù)投產(chǎn)和釋放，航空公司在相對(duì)較低的增速下，必然將有限運(yùn)力增量盡可能多投向優(yōu)質(zhì)市場(chǎng)，行業(yè)供給也將得到優(yōu)化。十四五是優(yōu)質(zhì)航企的黃金期，航空機(jī)場(chǎng)板塊是為數(shù)不多仍在低位的核心資產(chǎn)，底部布局正當(dāng)時(shí)，安全邊際高，未來彈性大。α品種推薦：春秋航空、華夏航空、上海機(jī)場(chǎng)；β品種推薦：吉祥航空、中國(guó)國(guó)航、東方航空、南方航空、白云機(jī)場(chǎng)。
　　航運(yùn)行業(yè)板塊：集運(yùn)市場(chǎng)短期高度景氣，中期趨勢(shì)有望向上。短期來看，國(guó)內(nèi)出口向好，集運(yùn)需求旺盛，而海外疫情導(dǎo)致供給一定程度受限（海外港口作業(yè)效率下降，導(dǎo)致集裝箱船及集裝箱周轉(zhuǎn)下降），運(yùn)價(jià)維持高位。中長(zhǎng)期來看，行業(yè)供給增速趨緩，不出現(xiàn)大規(guī)模訂單的情況下，2022年以后供給有望不再增長(zhǎng)，而正常情況下，3-4%的全球GDP增速對(duì)應(yīng)3-4%的需求增長(zhǎng)；2016年行業(yè)并購(gòu)潮帶來市場(chǎng)集中度進(jìn)一步提升，今年上半年應(yīng)對(duì)需求下行時(shí)行業(yè)選擇削減運(yùn)力而非打價(jià)格戰(zhàn)，多數(shù)集運(yùn)公司反而獲得不錯(cuò)的盈利，行業(yè)底部夯實(shí)，基于供求改善和市場(chǎng)結(jié)構(gòu)改善，預(yù)計(jì)行業(yè)中長(zhǎng)期趨勢(shì)向上，建議擇機(jī)配置中遠(yuǎn)?？兀ˋ/H）。
　　公路鐵路板塊：繼續(xù)推薦高股息品種。高速公路、鐵路行業(yè)公司20年業(yè)績(jī)受疫情影響而出現(xiàn)短期下滑，但高速公路已于5月6日恢復(fù)收費(fèi)，20Q3起業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)情況良好；鐵路行業(yè)運(yùn)量同比下滑幅度也逐步收窄。我們認(rèn)為公路鐵路板塊公司業(yè)績(jī)短期下滑不會(huì)改變長(zhǎng)期價(jià)值，依然具備核心資產(chǎn)盈利能力強(qiáng)、分紅率高、中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)穩(wěn)定的特質(zhì)，預(yù)計(jì)2021年公鐵路板塊公司業(yè)績(jī)將穩(wěn)健增長(zhǎng)。繼續(xù)推薦業(yè)績(jī)穩(wěn)健、高股息的核心資產(chǎn)標(biāo)的：山東高速、寧滬高速、粵高速、大秦鐵路。
　　投資策略：交通運(yùn)輸核心資產(chǎn)低位正是布局良機(jī)，重點(diǎn)關(guān)注順周期的航空、機(jī)場(chǎng)、集運(yùn)等子板塊；電商有望持續(xù)超預(yù)期，重點(diǎn)關(guān)注快遞板塊龍頭公司；關(guān)注跨境電商、物流地產(chǎn)等相關(guān)供應(yīng)鏈龍頭。推薦組合：順豐控股、韻達(dá)股份、春秋航空、上海機(jī)場(chǎng)、中遠(yuǎn)?？?、華貿(mào)物流、東百集團(tuán)、山東高速。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：匯率、油價(jià)大幅波動(dòng)，一次沖擊后需求恢復(fù)速度低于預(yù)期、海上安全事故，電商增速下滑，中美貿(mào)易談判結(jié)果低預(yù)期，全球經(jīng)濟(jì)及貿(mào)易形勢(shì)惡化