>> 廣發(fā)證券-航民股份（600987）公布股權(quán)回購計劃，關(guān)注公司長線價值-201114
| 上傳日期： |
2020/11/14 |
大小： |
940KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
糜韓杰 |
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公司公布股權(quán)回購計劃，彰顯管理層對未來業(yè)績的信心。航民集團基于對航民股份未來持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的信心和長期投資價值的認可，（1）于2020年11月12日以自有資金增持了上市公司股份350萬股，約占上市公司發(fā)行股份的0.32%，增持前持有上市公司股份4.12億股，占總股本的38.12%，增持后持有4.15億股，占總股本的38.44%。（2）公司后續(xù)仍將在6個月內(nèi)，以自有資金增持上市公司650-1650萬股，約占總股本的0.6%-1.53%。此外，本次增持不設(shè)置價格區(qū)間，將根據(jù)股票價格波動及資本市場趨勢逐步實施增持計劃。
印染業(yè)務(wù)四季度有望進入復(fù)蘇順周期。公司股權(quán)回購計劃彰顯管理層對未來業(yè)績的信心，經(jīng)過幾個季度的業(yè)績低基數(shù)，公司未來短中期業(yè)績有保證，通過成功切入國際高端供應(yīng)鏈，公司長期業(yè)績有空間。（1）短期：10月份氣溫突降以來，大部分服裝零售企業(yè)流水出現(xiàn)正增長，有望帶動上游紡織制造企業(yè)四季度快反補單量的上漲。（2）中期：明年一二季度服裝零售有望正常化，服裝零售企業(yè)的訂單有望自今年四季度開始逐步恢復(fù)。（3）長期：切入國際供應(yīng)鏈，有望使公司免疫部分貿(mào)易戰(zhàn)的影響，且行業(yè)主要以低價印染為主，這部分消費量龐大，公司依托高端供應(yīng)鏈的品質(zhì)保證，有望降維打擊，不斷提升在低價產(chǎn)品市場中的份額。
2020-2022年業(yè)績分別為0.63元/股、0.75元/股、0.80元/股。公司當(dāng)前股價對應(yīng)21年P(guān)E7.5倍，參考近三年平均PE（TTM）11.3倍，給予2021年P(guān)E估值11倍（航民黃金業(yè)務(wù)同屬加工業(yè)務(wù)，且貢獻利潤較低，因此合并估值），對應(yīng)合理價值為8.3元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。需求不景氣；18年重組約定的業(yè)績承諾無法完成等風(fēng)險。
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