>> 光大證券-七彩化學(xué)（300758）布局新材料產(chǎn)業(yè)及獲得增發(fā)批文點評：成立子公司布局高端新材料，定增批文落地期待新產(chǎn)能-201115
| 上傳日期： |
2020/11/16 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙乃迪，裘孝鋒 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件:
11月13日，公司發(fā)布三則公告，宣布: (1)擬與大連理工大學(xué)王植源教授共同出資10,000元設(shè)立遼寧天彩材料股份有限公司; (2)公司擬以自有資金1,000萬元投資紹興上虞易豐-期股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙) ; (3)前期定增方案獲得證監(jiān)會注冊批復(fù)。
點評:
攜手王植源教授成立新材料子公司,切入新材料賽道未來可期
投資標的遼寧天彩材料股份有限公司注冊資本為10,000萬元,其中,公司全資子公司七彩材料以自有資金、實物出資6,000萬元,占注冊資本60% ;王植源以自有資金、知識產(chǎn)權(quán)出資4.000萬元,占注冊資本的40%。天彩材料是公司以切入新材料賽道為目的而設(shè)的子公司,依托公司雄厚的中間體技術(shù)以及王植源教授出色的研發(fā)能力，公司有望在新材料領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破。
以“高性能有機顏料+氨氧化技術(shù)”為底色，本次對外投資事項將進一步推進公司在高性能有機新材料產(chǎn)業(yè)鏈與技術(shù)鏈的布局，助力公司構(gòu)筑“高性能有機顏料+氨氧化技術(shù)+高性能有機新材料”的產(chǎn)業(yè)生態(tài)，通過顏料業(yè)務(wù)與材料業(yè)務(wù)的相互支撐與相互強化，實現(xiàn)高性能有機顏料業(yè)務(wù)和高性能有機新材料業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，增強公司持續(xù)經(jīng)營能力和盈利能力。
從下游應(yīng)用的角度來看，新材料是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和各工業(yè)部門的重要組成部分，一旦公司在新材料領(lǐng)域完成布局，將面向石油/頁巖氣開采、交通運輸、機械設(shè)備、醫(yī)療器件等行業(yè)提供具有高附加值的高性能聚氨酯和尼龍彈性體材料，面向5G通信及撓性覆銅板市場推出電子級聚酰亞胺材料等，繼高性能有機顏料以后，公司將打造又一新的增長極。
參投新材料領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)基金，擴大新材料板塊布局
紹興上虞易豐一期股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）主要投資于新材料產(chǎn)業(yè)鏈中的成長型、創(chuàng)新型和平臺型企業(yè)或項目以及新材料產(chǎn)業(yè)中具備良好市場前景、擁有核心技術(shù)的高成長科技型企業(yè)，該基金擬定規(guī)模為人民幣2億元，目前已認繳1.72億元（含公司本次認繳）。公司以自有資金出資人民幣1,000萬元認繳基金份額，占基金認繳出資總額比例的5.8140%。
公司此次投資紹興上虞易豐一期股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)將有效利用公司閑置資金，提高公司資金利用率，使公司獲得較高收益，同時公司也將借助此次與紹興上虞易豐一期股權(quán)投資合伙企業(yè)的合作，拓寬在新材料行業(yè)的視野，把握行業(yè)發(fā)展前沿與動態(tài)，尋找和培育新材料領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)投資與并購標的以及合作伙伴。
定增批文落地，顏料新增產(chǎn)能加速布局
據(jù)公司募集說明書披露，此次定向增發(fā)擬募集資金總額不超過5.93億元，由公司實際控制人徐惠祥、控股股東惠豐投資分別認購不超過4.44億元、1.48億元。實控人、控股股東對公司的投資保證了公司未來穩(wěn)定發(fā)展，彰顯了對公司發(fā)展前景的信心。
從募集資金用途來看，其中2.20億元將投入“建設(shè)高色牢度高光牢度有機顏料及其中間體清潔生產(chǎn)一期項目”，該項目建設(shè)周期為24個月，計劃于2022年后實現(xiàn)落地，建成后公司將具備3,000噸/年DPP顏料及350噸/年溶劑橙R的生產(chǎn)能力。該項目屬于國家鼓勵發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，也符合遼寧省產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，項目建設(shè)阻力小，投產(chǎn)后將為公司產(chǎn)銷規(guī)模進一步增長持續(xù)發(fā)力。日前，隨著增發(fā)批文落地，公司未來年產(chǎn)3,000噸DPP顏料及350噸溶劑橙R產(chǎn)能加速投建，有望進一步擴大公司顏料行業(yè)話語權(quán)。
12月1日環(huán)保行政開始執(zhí)行，高性能有機顏料迎來替代良機
近年來，環(huán)保趨嚴已成為世界共識，發(fā)達國家陸續(xù)出臺REACH法規(guī)、《玩具安全條例》（EN71-3）等化學(xué)品監(jiān)管體系對染、顏料重金屬含量進行限制，我國標準委也在今年3月4日發(fā)布了《木器涂料種有害務(wù)指限量》等7項國家標準，規(guī)定了涂料中有毒、有害物質(zhì)限量新標準以及油墨中可揮發(fā)性有機物（VOCs）含量的限值。從各國在涂料環(huán)保標準上的規(guī)定上看，環(huán)保趨嚴是世界共識，并且隨著技術(shù)的進步和社會的發(fā)展，各項要求將只增不減。所以，從產(chǎn)業(yè)發(fā)展的角度來看，安全環(huán)保型顏料勢必會對其他顏料形成替代。
新國標計劃在今年12月1日開始強制執(zhí)行，而公司所產(chǎn)高性能有機顏料所含可能對人體健康和自然環(huán)境有害的物質(zhì)遠低于傳統(tǒng)經(jīng)典顏料，隨著政策的落地和進一步推進，高性能有機顏料有望逐步對市場含鉛鉻等有毒無機顏料形成替代，未來發(fā)展?jié)摿薮蟆?br> 盈利預(yù)測、估值與評級:公司當前業(yè)務(wù)發(fā)展順利，我們維持對公司的盈利預(yù)測，預(yù)計2020-2022年的凈利潤為1.88、2.59.3.27億元，對應(yīng)EPS為0.98、1.35、1.70元/股?？紤]到環(huán)保趨嚴，公司高性能有機顏料業(yè)務(wù)具有較大上升空間，維持‘買入”評級。
風(fēng)險提示:宏觀經(jīng)濟形勢風(fēng)險;環(huán)保風(fēng)險;安全生產(chǎn)風(fēng)險;技術(shù)流失風(fēng)險;原材料價格波動風(fēng)險;募投項目進展不及預(yù)期風(fēng)險。
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