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保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債改善堅(jiān)定推薦，深化改革看好券商長(zhǎng)期配置價(jià)值
　　財(cái)務(wù)性股權(quán)投資放開，保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債改善堅(jiān)定推薦。1）保險(xiǎn)財(cái)務(wù)性股權(quán)投資行業(yè)限制放開，此舉是7月份國(guó)常會(huì)精神的落地，符合前期預(yù)期，對(duì)于具有優(yōu)秀資管能力的保險(xiǎn)公司來說投資選擇范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，助力投資收益率的提升。2）當(dāng)前時(shí)間重點(diǎn)關(guān)注資產(chǎn)端改善基礎(chǔ)下負(fù)債端開門紅催化，儲(chǔ)蓄業(yè)務(wù)需求較好疊加上市公司積極準(zhǔn)備，預(yù)期明年一季度保費(fèi)將回歸較好增長(zhǎng)水平。景氣度抬升疊加格局優(yōu)化，建議當(dāng)前時(shí)點(diǎn)布局保險(xiǎn)板塊，個(gè)股推薦中國(guó)平安。
　　注冊(cè)制改革全面推進(jìn)，看好券商長(zhǎng)期配置價(jià)值。1）十四五規(guī)劃明確提出全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制，建立常態(tài)化退市機(jī)制，提高直接融資比重，注冊(cè)制改革的推進(jìn)將極大推動(dòng)資本市場(chǎng)擴(kuò)容，增厚券商業(yè)務(wù)空間。2）短期來看市場(chǎng)流動(dòng)性是主要矛盾，但長(zhǎng)期來看圍繞發(fā)行和交易機(jī)制的革新是推動(dòng)行業(yè)商業(yè)模式變化和盈利中樞抬升的驅(qū)動(dòng)力，我們看好直接融資提升背景下行業(yè)的政策紅利對(duì)于券商的傳導(dǎo)效應(yīng)。3）短期推薦東方財(cái)富，傳統(tǒng)券商中推薦中金公司、中信證券、國(guó)泰君安和華泰證券。
　　金融類信托逐步替代基建地產(chǎn)，關(guān)注到期壓力和風(fēng)險(xiǎn)釋放。1）2020年前9月成立規(guī)模同比下滑6%，金融類信托同比增長(zhǎng)56%成為第一大領(lǐng)域。2）2020年四季度預(yù)計(jì)到期信托規(guī)模1.77萬億元，同比增長(zhǎng)29%，資管新規(guī)過渡期臨近關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)釋放節(jié)奏。
　　核心數(shù)據(jù)跟蹤
　　券商：本周權(quán)益市場(chǎng)有所震蕩，滬深300環(huán)比-0.6%，日均成交環(huán)比+7.5%，兩融余額環(huán)比+0.9%，滬、深港通凈流入。
　　保險(xiǎn)：保險(xiǎn)行業(yè)保費(fèi)增速持續(xù)回暖，健康險(xiǎn)增速較好，保險(xiǎn)資金運(yùn)用中債券占比略有提升；5年期國(guó)債到期收益率環(huán)比上周+6.43BP至3.10%。
　　行業(yè)新聞&重點(diǎn)公司公告
　　新聞：銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于保險(xiǎn)資金財(cái)務(wù)性股權(quán)投資有關(guān)事項(xiàng)的通知》，取消保險(xiǎn)資金財(cái)務(wù)性股權(quán)投資的行業(yè)限制；證監(jiān)會(huì)召開貫徹落實(shí)《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見》動(dòng)員部署會(huì)。
　　公告：南京證券非公開發(fā)行A股股票3.88億股。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1.融資政策進(jìn)一步收緊；
　　2.利率大幅下行。