>> 興業(yè)證券-應(yīng)用材料(AMAT.US)盈利創(chuàng)紀錄，存儲需求有望延續(xù)-201115
| 上傳日期： |
2020/11/15 |
大小： |
1011KB |
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pdf 共6頁 |
來源： |
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作者： |
洪嘉駿 |
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投資要點
收入創(chuàng)歷史記錄，F(xiàn)Y20Q4與全年皆以兩位數(shù)成長。全球半導(dǎo)體設(shè)備商龍頭應(yīng)用材料公布20Q3業(yè)績，收入與EPS同創(chuàng)歷史高點，收入46.9億（美元，下同），qoq+7%/yoy+25%，符合公司指引(44-48億)，主要受益于半導(dǎo)體解決方案與服務(wù)業(yè)務(wù)強勁表現(xiàn)。本季度盈利能力有所提升，毛利率（Non-GAAP，下同）45.7%，qoq+0.7ppts/yoy+1.9ppts。EPS為1.25美元，上季度1.06，去年同期0.8。FY2020：全年收入172億，yoy+18%；毛利率45.1%，yoy+1.1ppts；EPS 4.17美元，yoy+37%。
存儲需求有望持續(xù)強勁，服務(wù)續(xù)簽率不斷提高。半導(dǎo)體系統(tǒng)收入31億，yoy+33%，其中邏輯代工占比58%，頭部企業(yè)持續(xù)擴產(chǎn)；DRAM占比21%；閃存占比21%。今年存儲市場增速將超越代工，而明年DRAM增長將反超NAND。服務(wù)業(yè)務(wù)收入11億，yoy+13%，客戶續(xù)簽率不斷提高，過去三年增長10倍，長期協(xié)議續(xù)簽率超90%；顯示相關(guān)業(yè)務(wù)收入5億，yoy+6%。
積壓訂單保證后期收入，收購案年底將完成。公司本季度積壓訂單達67億美元。半導(dǎo)體相關(guān)業(yè)務(wù)積壓訂單亦創(chuàng)紀錄，增長至近55億美元。公司對下季度指引，收入47.5-51.5億美元，中值qoq+5%/yoy+19%；其中半導(dǎo)體系統(tǒng)的收入34.5億，yoy+23%；AGS收入10.7億，yoy+7%；顯示收入4億，yoy+20%；毛利率45.3%，yoy+0.4ppts；EPS 1.20-1.32，yoy+31%。此外，Kokusai電子收購案有望在年底獲批，或幫助公司提升存儲市占。
投資建議：應(yīng)用材料為全球半導(dǎo)體設(shè)備龍頭，其刻蝕機、薄膜沉積設(shè)備技術(shù)全球領(lǐng)先，其業(yè)績是下游需求變化的前瞻指標。公司本季業(yè)績創(chuàng)記錄，反應(yīng)了邏輯代工與存儲產(chǎn)能擴張需求強勁，且公司預(yù)期晶圓制造設(shè)備投資動能有望延續(xù)至2021年，我們建議關(guān)注相關(guān)代工制造龍頭企業(yè)臺積電（2330.TW）以及后段設(shè)備龍頭ASMPT（0522.HK）。
風(fēng)險提示：疫情反復(fù)影響供應(yīng)鏈；外部形勢演化影響國內(nèi)訂單
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