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投資建議：消費(fèi)復(fù)蘇動(dòng)力強(qiáng)勁，關(guān)注高景氣優(yōu)質(zhì)賽道
　　維持板塊“超配”評(píng)級(jí)，在消費(fèi)行業(yè)持續(xù)復(fù)蘇背景下我們建議繼續(xù)緊抓國(guó)貨崛起及渠道創(chuàng)新機(jī)遇兩條主線挖掘標(biāo)的，這一過(guò)程中，具備一定規(guī)?；拖劝l(fā)優(yōu)勢(shì)，并在產(chǎn)品升級(jí)和渠道創(chuàng)新層面布局領(lǐng)先的龍頭公司有望率先受益。具體來(lái)看：1）美妝板塊景氣度仍處高位，下半年以來(lái)行業(yè)增長(zhǎng)顯著領(lǐng)先社零整體增速，同時(shí)雙11銷(xiāo)售表現(xiàn)亮眼，其中產(chǎn)品升級(jí)表現(xiàn)優(yōu)異并在線上布局效果突出的國(guó)貨品牌有望實(shí)現(xiàn)基本面加速成長(zhǎng)，重點(diǎn)推薦珀萊雅、上海家化、壹網(wǎng)壹創(chuàng)等；2）醫(yī)美板塊一方面受益于上半年積壓的醫(yī)美消費(fèi)快速釋放，另一方面在消費(fèi)大促+新媒體營(yíng)銷(xiāo)加碼下帶來(lái)拉新效果強(qiáng)化，重點(diǎn)推薦關(guān)注愛(ài)美客、華熙生物等；3）可選消費(fèi)龍頭在消費(fèi)整體回暖背景下，基本面有望邊際持續(xù)向好，長(zhǎng)期有望受益行業(yè)出清后集中度提升趨勢(shì)，關(guān)注周大生、老鳳祥、王府井及天虹股份等。
　　“雙十一”落幕：全網(wǎng)銷(xiāo)售增速穩(wěn)健，美妝個(gè)護(hù)表現(xiàn)亮眼
　　星圖數(shù)據(jù)顯示，20年11月11日當(dāng)天全網(wǎng)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售額3328.72億元，兩波促銷(xiāo)下全網(wǎng)銷(xiāo)售額預(yù)計(jì)突破5000億大關(guān)（取11月1-3日與11日當(dāng)日數(shù)據(jù)加總），整體消費(fèi)復(fù)蘇及線上化趨勢(shì)不斷加速。整體來(lái)看，疫情進(jìn)一步推動(dòng)了電商滲透率提升，尤其是對(duì)低線市場(chǎng)線上消費(fèi)習(xí)慣的培育；同時(shí)也加速了整體品牌線上化布局的進(jìn)程，在幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售復(fù)蘇的同時(shí)，進(jìn)一步打開(kāi)了未來(lái)新成長(zhǎng)空間。透過(guò)此次“雙十一”這個(gè)重要的窗口期，我們也可以看到平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)、品牌營(yíng)銷(xiāo)等方面體現(xiàn)出了一系列新趨勢(shì)：各大平臺(tái)加大折扣優(yōu)惠力度，加速下沉獲取新客，其中直播帶貨越戰(zhàn)越火，社交及內(nèi)容平臺(tái)的加碼也使得整體競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。
　　行業(yè)數(shù)據(jù)及行情綜述：繼續(xù)復(fù)蘇節(jié)奏，化妝品景氣度高企
　　2020年10月，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比+4.3%，增速環(huán)比9月+1.0pct，消費(fèi)復(fù)蘇穩(wěn)步向好，其中必選品類(lèi)表現(xiàn)穩(wěn)健向上，而在黃金周消費(fèi)催化以及疫情壓制的消費(fèi)需求釋放影響下，可選消費(fèi)恢復(fù)性增長(zhǎng)表現(xiàn)靚麗，其中化妝品和黃金珠寶分別同比+18.3%/+16.7%，位居消費(fèi)品類(lèi)前列。板塊行情方面，2020年10月SW商業(yè)貿(mào)易指數(shù)下跌1.88%，跑輸大盤(pán)4.23pct，在SW28個(gè)子行業(yè)中排名第18位，其中專(zhuān)業(yè)零售在電商促銷(xiāo)節(jié)主題帶動(dòng)下上漲4.50%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　疫情形勢(shì)惡化影響行業(yè)基本面；企業(yè)展店擴(kuò)張不及預(yù)期。