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投資要點(diǎn)：
　　山西再出煤礦事故，陜西立即開展煤礦安全風(fēng)險(xiǎn)隱患大排查。（1）11日凌晨，山西省朔州市平魯區(qū)一煤礦井下發(fā)生透水事故，截至12日17時(shí)，仍有5人被困井下。（2）根據(jù)sxcoal，陜西省安委辦11月5日發(fā)布通知稱，從即日起至2021年1月31日在全省立即開展煤礦安全風(fēng)險(xiǎn)隱患大排查。我們認(rèn)為，近期主產(chǎn)地頻發(fā)的煤礦事故或?qū)е掳踩a(chǎn)檢查進(jìn)一步趨嚴(yán)，煤炭保供增供壓力有所增加。
　　安監(jiān)趨嚴(yán)致產(chǎn)地煤價(jià)上漲，港口煤價(jià)微降。（1）據(jù)sxcoal援引海關(guān)總署，10月進(jìn)口煤炭1373萬噸，同比-46.6%，環(huán)比-26.5%；1-10月累計(jì)進(jìn)口2.53億噸，同比-8.3%。（2）煤炭資源網(wǎng)：截至11月12日，榆林5800、鄂爾多斯及大同5500大卡指數(shù)環(huán)比均上漲5元/噸。（3）本周（11.9-11.13）秦港5500大卡煤價(jià)環(huán)比微跌0.2%至609元/噸，CCI進(jìn)口5500大卡煤價(jià)環(huán)比基本持平，價(jià)差略收窄至245元/噸。我們認(rèn)為，大秦線檢修已于10月底結(jié)束，但北方四港庫存仍恢復(fù)較慢，截至11月13日為1284萬噸，同比下降近500萬噸，累庫成效仍不明顯。同時(shí)需求端，華北已陸續(xù)開啟供暖，疊加下游水泥、化工及北方冬儲等需求較好，支撐港口煤價(jià)。供給方面，本周鄂爾多斯煤炭外銷量環(huán)比仍上升，但山西及陜西安全檢查形勢趨嚴(yán)致供給受限，短期看冬季保供壓力或有所提升，后續(xù)需密切關(guān)注電廠煤耗及庫存變化、港口庫存變化及生產(chǎn)端和進(jìn)口煤政策變化情況。
　　供需兩旺，焦炭市場短期仍偏強(qiáng)。供給端，本周焦化廠開工率82.31%，環(huán)比-0.49pct，同比+5.03pct。需求端，全國高爐開工率67.40%，環(huán)比+0.27pct，同比+1.38pct。我們認(rèn)為，焦企生產(chǎn)積極性良好，高爐開工率未見明顯下滑，焦炭短期供需兩旺，但考慮到采暖季環(huán)保限產(chǎn)后期或逐步嚴(yán)格，鋼廠及焦化廠均存在縮量可能，后期需關(guān)注限產(chǎn)落實(shí)情況。焦煤方面，停止澳煤進(jìn)口短期或?qū)┙o端有所影響，但影響程度取決于蒙煤等能否完全填補(bǔ)，疊加焦炭連續(xù)提漲落地，焦煤價(jià)格不斷回升，后續(xù)仍需關(guān)注主產(chǎn)地山西地區(qū)開工、蒙煤進(jìn)口及焦化限產(chǎn)落實(shí)情況。
　　投資建議：受限制澳洲煤炭進(jìn)口以及國內(nèi)下游需求強(qiáng)勁影響，焦煤焦炭短期基本面向好，結(jié)合三季報(bào)情況，建議關(guān)注煤焦龍頭公司淮北礦業(yè)、金能科技、西山煤電。同時(shí)，煤炭板塊估值及機(jī)構(gòu)持倉依然處于歷史底部，基本面整體穩(wěn)中向好，具備較強(qiáng)投資價(jià)值，長期建議繼續(xù)關(guān)注業(yè)績穩(wěn)健的低估值高分紅龍頭中國神華、陜西煤業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游復(fù)工持續(xù)推遲、焦化去產(chǎn)能及進(jìn)口煤限制政策執(zhí)行低于預(yù)期。