>> 申萬宏源-2021年石油化工行業(yè)投資策略-守正不移：油價或震蕩上行,把握石化龍頭競爭力-201116
| 上傳日期： |
2020/11/17 |
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| 2586KB |
| 格式： |
pdf 共44頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
謝建斌 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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油價：油價博弈，大概率中長期回歸，布倫特有望在40-60美元/桶之間。
1、全球石油仍處于去庫存階段，2020年需求同比下降8.5%（9290萬桶/天），2021年增速為6.3%。
2、美國頁巖油整合加速，OPEC+主導(dǎo)力度加強。同時關(guān)注美國能源政策、利率、美元指數(shù)影響。
推薦：恒力石化、榮盛石化、恒逸石化、桐昆股份、衛(wèi)星石化、寶豐能源、東方盛虹、廣匯能源、中國石油等。
1、推薦三要素：行業(yè)龍頭、歷史業(yè)績證明過、能夠啟動新的資本開支。
2、化纖龍頭進入大煉化優(yōu)勢：產(chǎn)業(yè)鏈一體化；PX的催化重整裝置副產(chǎn)氫氣；新建PTA的余熱發(fā)電。
3、油價上漲彈性：乙烷裂解，煤化工的比較優(yōu)勢。
石化周期：2022年有望好轉(zhuǎn)，國內(nèi)石化產(chǎn)品在全球的占比提升。
1、2020年海外煉油供需兩弱，高成本的煉油產(chǎn)能退出；新建石化項目的進度放緩.
2、未來主要的石化項目均在中國，國內(nèi)產(chǎn)品在全球的市場占比提升。
3、如2021-2022年全球GDP增速在3.5%以上，聚烯烴需求增速5%以上，則2022年起有望景氣提升。
風(fēng)險提示
油價大幅上漲或下跌的風(fēng)險
油價大幅上漲，煉化成本增加；如果出現(xiàn)大幅下跌，則會有庫存跌價的損失。
行業(yè)景氣程度下行的風(fēng)險
2021-2022年間仍將會有多套乙烯裝置投產(chǎn)，如全球需求不景氣，則會面臨產(chǎn)能過剩的風(fēng)險。
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