>> 廣發(fā)證券-海外汽車行業(yè)瞭望-小鵬汽車(XPEV)：10月銷量表現(xiàn)強(qiáng)勢，3Q20季度毛利轉(zhuǎn)正-201117
| 上傳日期： |
2020/11/17 |
大小： |
718KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄧崇靜 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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小鵬汽車10月銷量表現(xiàn)強(qiáng)勢，累計銷量快速增長。根據(jù)公司發(fā)布的銷量公告，2020年10月車輛銷量為3,034輛，較去年同期增長229%。其中P7車型2,104輛；G3車型936輛，同比增長1%。公司3Q20車輛累計交付量為8,578輛，同比增長265.8%，與2Q20相比環(huán)比增長165.7%。其中P7車型6210輛，環(huán)比Q2增長1810.8%，大幅上升；G3車型2368輛，同比增長1.0%，環(huán)比Q2下降18.4%。2020年1-10月，公司累計車輛銷量為17,117輛，同比增長64%。其中P7車型累計交付8639輛，G3車型累計交付8478輛。
3Q20營收大幅增長，季度毛利轉(zhuǎn)正。根據(jù)公司發(fā)布的第三季度財報，營業(yè)收入方面，公司3Q20實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入人民幣19.9億元，同比增長342.5%，環(huán)比2Q20增長236.9%。截止到2020年9月，小鵬汽車2020年累計營業(yè)收入為29.9億元，同比增長78.0%。毛利潤方面，3Q20實(shí)現(xiàn)毛利人民幣9154.1萬元，毛利率為4.60%。毛利率轉(zhuǎn)正。截止到2020年9月，小鵬汽車2020年累計毛利潤為5542.5萬元，2019年同期毛損失為51609.2萬元。歸屬普通股股東利潤（損失）方面，3Q20虧損人民幣21.7億元，損失同比增長127.8%，環(huán)比增長89.5%。
研發(fā)與銷管費(fèi)用上升，研發(fā)與推廣力度加大。研發(fā)費(fèi)用方面，3Q20研發(fā)費(fèi)用為人民幣6.4億元，同比增長46.1%，較2Q20環(huán)比增長98.7%。3Q20研發(fā)費(fèi)用率為31.9%，較3Q19下降64.8個百分點(diǎn)，較2Q20下降22.2個百分點(diǎn)。截止到2020年9月，小鵬汽車2020年累計研發(fā)費(fèi)用為12.7億元，同比下降10.7%。研發(fā)費(fèi)用率為42.3%，較19年同期下降42.1個百分點(diǎn)。銷售管理費(fèi)用方面，3Q20銷售管理費(fèi)用為12.0億元，同比上升320.8%，環(huán)比增長152.3%。銷管費(fèi)用率為60.5%，較3Q19下降3.1個百分點(diǎn)，較2Q20下降20.3個百分點(diǎn)。截至2020年9月，小鵬汽車2020年累計銷管費(fèi)用為20.0億，同比增長160.1%。銷管費(fèi)用率為66.9%,較19年同期上升21.1個百分點(diǎn)。
公司獲40億元融資建設(shè)智能汽車制造基地；公司預(yù)計4Q20營收22億元。根據(jù)公司9月28日公告，小鵬汽車于9月28日獲得廣州凱得的40億元融資，將在廣州經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)建設(shè)新的智能電動汽車制造基地，該智能汽車制造基地預(yù)計將于2022年底前投入使用。根據(jù)公司三季報預(yù)測，小鵬汽車第四季度預(yù)計汽車交付10000輛，同比增長210.8%，環(huán)比增長165.7%。公司預(yù)計4Q20營業(yè)收入預(yù)計實(shí)現(xiàn)22億元，同比增長243.7%，環(huán)比增長10.6%。
風(fēng)險提示。智能電動汽車市場需求未達(dá)到預(yù)期；市場競爭加劇，公司車型未能滿足客戶需求；COVID-19疫情帶來的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境挑戰(zhàn)與供應(yīng)鏈問題；自動駕駛技術(shù)具有安全性風(fēng)險；政府減少新能源汽車補(bǔ)貼與扶持政策或降低扶持力度。
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