久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點
　　主要事件：公司公告限制性股票激勵計劃草案，擬授予的限制性股票數(shù)量280.74萬股，占本總股本的1.2171%。其中，首次授予240.74萬股，占總股本的1.0437%；預(yù)留40萬股，總股本的0.1734%。首次授予激勵對象限制性股票的授予價格為每股14.44元。激勵對象總?cè)藬?shù)為102人，占公司截至2019年底員工總數(shù)1422人的7.17%，包括公司董事、高級管理人員、核心管理人員、核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員。
　　業(yè)績考核要求：2021-2023年扣非歸母凈利潤較2019年增長率的目標(biāo)值分別為45%、105%、160%，觸發(fā)值分別為35%、90%、140%。若達到觸發(fā)值，公司層面解除限售比例為80%，若達到目標(biāo)值則為100%?？己四繕?biāo)綜合考慮了實現(xiàn)可能性和對員工的激勵效果，有望進一步激發(fā)員工積極性。
　　成本影響：假設(shè)2020年12月授予，激勵計劃需攤銷的總費用為3420.92萬元，其中2020年185.3萬元、2021年2109.56萬元、2022年812.47萬元、2023年313.58萬元，上述測算結(jié)果并不代表最終的會計成本，對公司經(jīng)營成果的影響最終結(jié)果以年度審計報告為準。
　　并購+新建推動產(chǎn)能擴張：公司前期公告擬收購青拓上克產(chǎn)能（冷軋30萬噸、熱酸55萬噸），以及啟動浙江遷建二期19.5萬噸精密項目。青拓上克2019和2020年上半年營業(yè)收入為30億元、11.96億元，凈利潤分別為1013萬元、553萬元。原青拓盈利能力遠低于目前公司水平，實現(xiàn)收購后，通過技術(shù)改造、經(jīng)營模式的復(fù)制，有望實現(xiàn)青拓盈利能力的快速提升。2020年4月公司曾公告擬通過租賃方式來經(jīng)營青拓產(chǎn)能，現(xiàn)在變?yōu)橹苯邮召徍?，可以進一步強化管控和改造，節(jié)省租賃成本和財務(wù)費用，提升盈利水平。浙江遷建二期19.5萬噸精密項目則將大大強化公司的龍頭地位，提升公司整體盈利能力。
　　新項目銜接有序：近期寬幅冷軋產(chǎn)品方面的增量主要來自廣東甬金一期28萬噸項目的逐步達產(chǎn)和收購青拓上克的30萬噸產(chǎn)能。遠期增量則包括廣東甬金2期40萬噸項目、越南甬金25萬噸項目及泰國甬金項目。精密冷軋方面，按公司中報披露，“年加工7.5萬噸超薄精密不銹鋼板帶項目”的部分精密產(chǎn)品開始在2020年三季度產(chǎn)出效益。募投項目第一條完整生產(chǎn)線預(yù)計2020年底投入試生產(chǎn)，第二條生產(chǎn)線預(yù)計2021年6月投產(chǎn)。浙江甬金（本部）進行設(shè)備升級改造暨公司搬遷項目已經(jīng)取得了擬搬遷地塊的土地使用權(quán)和施工許可，并已經(jīng)開工建設(shè)，項目計劃于2021年7月竣工投產(chǎn)?？傮w看公司產(chǎn)能擴張銜接有序，保障公司未來三年市占率的持續(xù)提升。
　　投資建議：股權(quán)激勵計劃的推出使得公司激勵機制得到進一步完善，在原本精細化管理的基礎(chǔ)上，有望進一步激發(fā)員工活力，綁定核心管理、技術(shù)、業(yè)務(wù)人才，有利于公司長遠發(fā)展。并購和產(chǎn)能新建同步推進，將推動公司市占率快速提升，我們預(yù)計公司未來三年銷量復(fù)合增速有望超過25%。在產(chǎn)品盈利能力方面，目前寬幅行業(yè)噸盈利水平已經(jīng)極低，綜合未來行業(yè)供需判斷，噸盈利進一步下降空間有限，未來有望維持低位穩(wěn)定，銷量增長有望大部分轉(zhuǎn)化為業(yè)績增長。我們預(yù)計公司2020-2022年歸母利潤分別為3.77億元、5.28億元、6.22億元，同比分別增長13%、40%、18%，目前股價對應(yīng)2021年P(guān)E為12.5x，我們認為公司仍被低估，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險提示：行業(yè)產(chǎn)能過度擴張的風(fēng)險、需求端周期領(lǐng)域的波動風(fēng)險、公司產(chǎn)能投放進度不及預(yù)期的風(fēng)險、原材料價格波動風(fēng)險。