>> 國盛證券-萬國數(shù)據(jù)（GDS.O）儲備項目穩(wěn)步推進支撐營收高增長，港股再上市夯實資本基礎-201118
| 上傳日期： |
2020/11/18 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄭澤濱，夏天 |
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2020年3季度收入、EBITDA大幅增長。萬國數(shù)據(jù)三季度實現(xiàn)營業(yè)收入15.2億元人民幣，同比增長43%，較二季度增速有所提升，三季度凈虧損2.05億元人民幣，虧損較之前季度有所擴大。3Q20調整后EBITDA為7.2億元人民幣，同比大幅增長48.3%。EBITDA利潤率維持在47%水平，雖然環(huán)比二季度47.2%略有下降，但仍處于歷史較高水平。公司縮窄全年經(jīng)營指引范圍到之前的上限，收入目標57-57.5億，對應同比增長38.3%-39.5%，調整后EBITDA為26.6-26.7億元，同增45.8%-46.4%。全年資本開支維持在100億人民幣。
銷售訂單增長依然強勁。公司三季度新增銷售面積2.4萬平方，1-9月份已經(jīng)落實銷售9.2萬平方（7.2萬平方內(nèi)生增加和2萬平方收購），不含收購的銷售面積已經(jīng)超過去年全年面積數(shù)，總新增面積幾乎確定能超過今年初指引的10萬平方米目標（8萬平方內(nèi)生增加和2億平方收購）。
待建項目儲備充足，未來會穩(wěn)步轉化為收入。公司持續(xù)擴大在核心區(qū)域周邊的覆蓋，本季度在廣東惠州市惠東縣新增一個大型IDC項目計劃，建成后服務面積達7.2萬平方，打開新的成長空間。前三季度，萬國數(shù)據(jù)已交付自建面積共27.1萬平方米，在建面積13.6萬平方，待建面積35.8萬平方，支撐收入和利潤在未來幾年穩(wěn)步釋放，成長性確定。
于香港二次上市成功，提升資本優(yōu)勢。公司11月2日在港交所上市，獲得市場踴躍認購，籌集了18.6億美元資金，進一步夯實資本基礎，提升承接訂單的能力，持續(xù)拉開與競爭對手之間的規(guī)模差異。
投資建議：我們預估公司2020-2022年收入分別為57.1/79.0/102.9億元人民幣，EBITDA分別為26.7/38.9/51.1億元。我們認為公司管理優(yōu)秀、儲備項目充足，中長期成長邏輯不變，維持“買入”評級。
風險提示：一線城市數(shù)據(jù)中心資源獲取趨緊，數(shù)據(jù)中心簽約、上架不及預期，負債率過高風險，新冠疫情管控不達預期風險等。
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