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　　研究視點(diǎn)
　　【海外】嗶哩嗶哩（BILI.O）-不做貼片的“小破站”，廣告變現(xiàn)節(jié)節(jié)高-20201119
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　　夏君S0680519100004 [email protected]
　　夏天S0680518010001021-38934122 [email protected]
　　朱若菲研究助理[email protected]
　　嗶哩嗶哩2020Q3收入超預(yù)期。版權(quán)內(nèi)容和UGC內(nèi)容，嗶哩嗶哩都要。獲客持續(xù)提升，留存表現(xiàn)亮眼。不做貼片的“小破站”，廣告收入節(jié)節(jié)高。我們預(yù)計(jì)公司2020-2022年收入達(dá)118/172 /229億元，同比增長74%/46%/33%。我們看好嗶哩嗶哩作為快速擴(kuò)張的主流泛娛樂平臺所能創(chuàng)造的內(nèi)容價(jià)值和商業(yè)化效率。重申“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：用戶流量增長不及預(yù)期，變現(xiàn)效率提升不及預(yù)期。