>> 申萬宏源-家用電器行業(yè)-國常會關(guān)于家電刺激政策點評：國常會重申促進家電消費，補貼刺激政策有望出臺-201120
| 上傳日期： |
2020/11/20 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
看好 |
作者： |
劉正，史晉星，周海晨 |
| 行業(yè)名稱： |
家電 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本期投資提示：
新一輪補貼政策有望落地，家電消費潛力加速釋放。2020年11月18日，國務(wù)院總理李克強主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，會議指出，消費是經(jīng)濟增長的主引擎，堅定實施擴大內(nèi)需戰(zhàn)略，部署提振大宗消費重點消費，其中要促進家電家具家裝消費，鼓勵地方對淘汰舊家電家具并購買綠色智能家電、環(huán)保家具給予補貼。目前北京已出臺相關(guān)補貼政策，共有包括空調(diào)、冰箱、洗衣機、熱水器等在內(nèi)的15個品類參與補貼。
收窄補貼范圍至綠色智能家電，龍頭企業(yè)率先受益。區(qū)別于以往行業(yè)的全覆蓋補貼形式，此次政策計劃將補貼對象限制于綠色智能家電范疇，促進家電行業(yè)整體消費向綠色、智能升級，我們認為在空調(diào)能效標準切換的大背景下，以美的、格力、海爾為代表的白電龍頭有望憑借著領(lǐng)先的技術(shù)儲備、海量用戶數(shù)據(jù)、自研的操作系統(tǒng)以及強大的硬件基礎(chǔ)等優(yōu)勢在此次換新潮中首先受益。
政策刺激背景下家電保有量持續(xù)提升，農(nóng)村市場有望進一步放量?；仡櫳弦惠喺叱雠_背景，2008年為應(yīng)對國際金融危機拉動內(nèi)需，政府從2007年底至2012年陸續(xù)出臺“家電下鄉(xiāng)”、“以舊換新”和“節(jié)能惠民”三大行業(yè)性刺激性政策，拉動家電保有量迅速上升，按10年更新周期來看，上一輪家電刺激帶來的銷量正進入換新潮。根據(jù)國統(tǒng)局數(shù)據(jù)，2019年鄉(xiāng)村空/冰/洗/煙機百戶保有量與城鎮(zhèn)的差距仍有77/4/8/53臺差距，根據(jù)十四五規(guī)劃，隨著鄉(xiāng)村水、電網(wǎng)絡(luò)的滲透率、承載能力以及房屋質(zhì)量的提升直接對空調(diào)、洗衣機等品類的保有量提升有顯著刺激作用。假設(shè)未來鄉(xiāng)村核心家電產(chǎn)品保有量達到現(xiàn)有城鎮(zhèn)水平，經(jīng)我們測算，空/冰/洗/煙機市場容量將在2019年基數(shù)上分別增長123%/14%/23%/448%。
投資建議：推薦行業(yè)景氣拐點向上、格局向好盈利修復(fù)的白電龍頭和外銷高景氣的小家電龍頭。我們看好空調(diào)景氣拐點向上、格局趨勢向好帶動盈利修復(fù)的白電龍頭，美的集團憑借T+3低庫存快周轉(zhuǎn)模式在空調(diào)新一輪洗牌過程中反超格力；海爾智家私有化海爾電器有望帶來公司治理改善、渠道效率升級推動業(yè)績釋放、管理層與股東利益一致助力估值業(yè)績雙提升；格力電器短期渠道轉(zhuǎn)型陣痛，預(yù)計公司股份回購+股權(quán)激勵完成后迎來拐點。整機企業(yè)訂單放量有望帶動零部件企業(yè)基本面回暖，推薦空調(diào)行業(yè)隱形冠軍三花智控。海外疫情擴散出口需求爆發(fā)、訂單向國內(nèi)轉(zhuǎn)移的小家電龍頭：JS環(huán)球生活、新寶股份、石頭科技和科沃斯。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭格局惡化，引發(fā)價格戰(zhàn)；地產(chǎn)竣工不及預(yù)期，終端需求保持低迷。
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