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投資要點(diǎn)
　　營(yíng)收凈利再創(chuàng)新高，數(shù)據(jù)中心與游戲持續(xù)發(fā)力。英偉達(dá)（NVDA.O）發(fā)布20Q3財(cái)報(bào)，收入47億（美元，下同），YoY+57%，QoQ+22%，主要受益于新顯卡的強(qiáng)勁銷(xiāo)售以及數(shù)據(jù)中心的增長(zhǎng)勢(shì)頭，凈利潤(rùn)（Non-GAAP，下同）為18億（+66%），營(yíng)收與凈利再創(chuàng)歷史新高。毛利率65.5%（+1.4ppts）；凈利率39%（+2.2 ppts）；稀釋EPS為2.91美元（+63%）。
　　新顯卡創(chuàng)銷(xiāo)售佳績(jī)，游戲重回最大營(yíng)收平臺(tái)。數(shù)據(jù)中心創(chuàng)紀(jì)錄收入19億美元（+162%），受益于AI、數(shù)據(jù)中心終端強(qiáng)勁，其中6億來(lái)自于新收購(gòu)公司Mellanox；游戲創(chuàng)紀(jì)錄收入23億（+37%），主要由于Ampere架構(gòu)的新產(chǎn)品RTX 3080廣受市場(chǎng)歡迎；專(zhuān)業(yè)可視化收入2億（-27%）；汽車(chē)收入為1億（-23%），OEM及其他收入2億（+36%）。
　　A100計(jì)算平臺(tái)快速發(fā)展，收購(gòu)ARM完善CPU產(chǎn)品線(xiàn)?；贏mpere架構(gòu)的A100平臺(tái)目前是高性能計(jì)算GPU的首選，新推出大容量顯存版的A100（搭載80GBHBM2e），可提供2TB/s帶寬（較上代提升25%）。繼谷歌云與微軟Azure合作后，又將為亞馬遜AWS和甲骨文云所采用。此外，公司以400億收購(gòu)ARM的交易，預(yù)期在2022年第一季度完成，屆時(shí)有望將英偉達(dá)的開(kāi)發(fā)平臺(tái)與ARM的廣大生態(tài)結(jié)合，推廣至移動(dòng)端。
　　數(shù)據(jù)中心需求或?qū)⒎啪彛螒蛐酒a(chǎn)能緊張。公司對(duì)20Q4指引業(yè)績(jī)指引：營(yíng)收47.04~48.96億，中值YoY+55%，預(yù)計(jì)游戲芯片需求仍強(qiáng)勁，但供應(yīng)或受全球代工廠(chǎng)產(chǎn)能或受限制。數(shù)據(jù)中心收入或?qū)⑾禄糠衷蚴侵袊?guó)客戶(hù)減少購(gòu)買(mǎi)Mellanox網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品。毛利率65-66%，中值YoY +0.1ppts。
　　投資建議：英偉達(dá)的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)已成為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)重要驅(qū)動(dòng)力，下季指引持續(xù)樂(lè)觀，反映公司在高增長(zhǎng)的細(xì)分賽道的份額提升。我們持續(xù)看好公司在“代工+設(shè)計(jì)”模式下人工智能軟件生態(tài)的不斷壯大，同時(shí)建議關(guān)注全球代工龍頭臺(tái)積電（受益IDM和Fabless訂單增長(zhǎng)）及CPU廠(chǎng)商AMD（服務(wù)器及PC份額提升）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：代工廠(chǎng)產(chǎn)能緊張；數(shù)據(jù)中心需求放緩；加密貨幣的價(jià)格影響需求