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核心觀點：
　　行業(yè)觀點：RECP政策對輕工影響較低，國常會首提刺激家具消費，10月地產(chǎn)數(shù)據(jù)持續(xù)改善，家具零售預(yù)計持續(xù)復(fù)蘇，維持推薦：RECP簽訂前中國與東盟十國除柬埔寨、日本、韓國部分家具外，出口已是零關(guān)稅，政策對家具政策影響不大，造紙影響同樣較小。18日國常會首提促進家具家裝消費，短期刺激效果待觀察，但長期有望從提升滲透率、促進結(jié)構(gòu)升級與提高行業(yè)門檻利好龍頭發(fā)展。10月地產(chǎn)竣工增速環(huán)比大幅回暖，銷售維持高景氣，家具出口增速持續(xù)提升，家具零售復(fù)蘇邏輯持續(xù)兌現(xiàn)，持續(xù)推薦龍頭與高彈性標的。
　　地產(chǎn)需求端數(shù)據(jù)跟蹤：2020年1-10月，商品房銷售面積為13.33億平方米，同比增長為0.0%；商品房銷售額為13.17萬億元，同比增長5.8%，住宅銷售額為11.79萬億元，同比增長8.2%。房地產(chǎn)供給方面，2020年1-10月，商品房累計竣工面積為4.92億平方米，同比下降9.2%，累計施工面積為88.01億平方米，同比增長3.0%，新開工面積為18.07億平方米，同比下降2.6%。10月房屋竣工面積同比增長5.9%，竣工情況有較大改善，預(yù)計后續(xù)增速繼續(xù)提升兌現(xiàn)竣工回暖；10月商品房銷售面積同比增長15.27%，仍維持高景氣，
　　家具銷售端：內(nèi)銷方面，截至2020年10月，家具行業(yè)累計零售額為1,244.20億元，累計下降幅度縮小至8.7%。外銷方面，隨著國內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)節(jié)奏加快以及部分海外發(fā)達國家疫情狀況緩和，家具行業(yè)出口持續(xù)改善，在2020年9月實現(xiàn)累計同比增長由負轉(zhuǎn)正，并在10月繼續(xù)擴大增幅。
　　線上銷售：（1）軟體家具：沙發(fā)8-10月線上銷量分別增長14.09%、17.57%、8.12%，床墊分別增長47.65%、60.62%、59.39%。（2）定制家具：整體櫥柜8-10月銷量分別下滑39.58%、24.91%、48.53%，全屋定制8-10月銷量分別下滑35.31%、35.51%、33.15%。（3）地板8-10月線上銷量增速分別為9.46%、-23.23%、-18.67%，銷售額增速分別為15.60%、4.04%、14.98%。（4）門品類7-9月線上銷量分別下滑49.52%、88.82%、30.41%，10月增速有所改善，同比增長0.77%。（5）晾衣架8-10月線上銷量增速分別為37.19%、-18.10%、3.82%，銷售額增速分別為127.62%、209.31%、159.18%。（6）衛(wèi)浴用品8-10月線上銷量增速分別為29.01%、-1.17%、2.81%，線上銷售額增速分別為56.13%、78.79%、66.43%。
　　風險提示：宏觀經(jīng)濟低迷，原材料價格大幅上漲，國際貿(mào)易格局下行。