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11月20日，公司公告擬更名為江蘇蔚藍(lán)鋰芯股份有限公司，同時(shí)變更主營(yíng)業(yè)務(wù)為電池制造、其他電子器件制造、金屬材料銷(xiāo)售等。此前，7月上市公司實(shí)控人變更為現(xiàn)任總經(jīng)理陳鍇，變更后控制權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)實(shí)現(xiàn)一致；8月員工持股完成購(gòu)買(mǎi)，持有上市公司1.24%股權(quán)。公司圓柱鋰電池業(yè)務(wù)受益家具消費(fèi)行業(yè)“無(wú)繩化、鋰電化”大趨勢(shì)，并開(kāi)始加速進(jìn)口替代，未來(lái)隨著產(chǎn)能大規(guī)模擴(kuò)張，有望保持快速增長(zhǎng)。LED業(yè)務(wù)在新的管理團(tuán)隊(duì)治理下，調(diào)整產(chǎn)品和客戶結(jié)構(gòu)，基本觸底。金屬物流業(yè)務(wù)是起家業(yè)務(wù)，也是公司的利基業(yè)務(wù)，穩(wěn)定貢獻(xiàn)利潤(rùn)和現(xiàn)金流。上調(diào)評(píng)級(jí)至“強(qiáng)烈推薦-A”，上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至12-14元。
　　鋰電業(yè)務(wù)將保持快速增長(zhǎng)。公司倍率型三元圓柱電池性能領(lǐng)先，2013就已大規(guī)模量產(chǎn)2Ah高倍率電芯，產(chǎn)品持續(xù)放電能力從15-20A提升到30-45A，能保證較好的循環(huán)能力，追上海外頭部企業(yè)。在價(jià)格相較海外企業(yè)低15-20%的情況下實(shí)現(xiàn)凈利率1x-20%，成本優(yōu)勢(shì)顯著。公司憑借優(yōu)秀的產(chǎn)品和成本控制力已經(jīng)切入多家國(guó)內(nèi)外主流客戶。目前公司產(chǎn)能約115萬(wàn)顆/天，明年產(chǎn)能擴(kuò)張1倍，有望保持快速增長(zhǎng)。
　　LED業(yè)務(wù)基本觸底。LED業(yè)務(wù)在子公司淮安澳洋，上市公司持有其55.98%股權(quán)，其業(yè)務(wù)主要涉及LED襯底、LED外延片、LED芯片等領(lǐng)域。過(guò)去幾年行業(yè)供需失衡，公司LED業(yè)務(wù)虧損較大。去年公司引入新的管理團(tuán)隊(duì)，對(duì)客戶結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)行持續(xù)優(yōu)化。同時(shí)，主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手毛利率、存貨周轉(zhuǎn)率基本觸底，預(yù)計(jì)行業(yè)正在進(jìn)入底部區(qū)間。
　　金屬物流業(yè)務(wù)穩(wěn)定貢獻(xiàn)現(xiàn)金流和利潤(rùn)。金屬物流是起家業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)模式是金屬加工和配送，客戶對(duì)于配送能力要求比較高。公司在長(zhǎng)三角、珠三角均有布局，靠近下游大客戶，同時(shí)配送能力在全國(guó)名列前茅。作為公司的利基業(yè)務(wù)，過(guò)去幾年發(fā)展平穩(wěn)，凈利率維持在7-10%之間，預(yù)計(jì)將保持穩(wěn)定發(fā)展
　　投資建議：公司鋰電業(yè)務(wù)受益家具消費(fèi)行業(yè)“無(wú)繩化、鋰電化”大趨勢(shì)，有望保持快速增長(zhǎng)。LED板塊正在見(jiàn)底，金屬物流繼續(xù)穩(wěn)健貢獻(xiàn)。上調(diào)評(píng)級(jí)至“強(qiáng)烈推薦-A”，上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至12-14元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：LED行業(yè)景氣度繼續(xù)下行風(fēng)險(xiǎn)；鋰電池新客戶拓展低于預(yù)期；擴(kuò)張中的管理風(fēng)險(xiǎn)。