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核心觀點(diǎn)：
　　公司層面：經(jīng)營情況持續(xù)改善，高管增持彰顯信心。11月19日公司公告，公司董事長馬總、總經(jīng)理朱總及董秘宋總等公司高管以自有資金從二級(jí)市場(chǎng)買入公司股票，這是公司上市以來公司高管首次增持，表明公司高管對(duì)公司未來持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的信心。從公司近期經(jīng)營情況看，公司20Q1-3營業(yè)收入8.49億元，同比增長15.70%，歸母凈利潤1.15億元，同比下降12.98%，扣非凈利潤0.99億元，同比下降1.86%。分季度看，Q1/Q2/Q3收入增速分別為-21%/+18%/+45%，歸母凈利潤增速分別-258%/+14%/+79%，扣非歸母凈利潤增速分別為-389%/+28%/+116%，公司Q3公司收入及業(yè)績出現(xiàn)明顯改觀，Q4公司業(yè)績有望進(jìn)一步加速，看好全年實(shí)現(xiàn)利潤總額3.20億元的目標(biāo)。
　　行業(yè)層面：檢測(cè)行業(yè)長期保持高增，龍頭市占率有望提升。市場(chǎng)監(jiān)管總局發(fā)布的2019年度檢驗(yàn)檢測(cè)服務(wù)業(yè)統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，2019年檢測(cè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3225.09億元，總比增長14.75%，繼續(xù)保持高增，其中，建筑工程檢測(cè)與建筑材料檢測(cè)市場(chǎng)規(guī)模分別為544億元與300億元，19年同比增速為19.5%/11.9%，建工與建材檢測(cè)兩個(gè)領(lǐng)域仍為檢測(cè)行業(yè)最大的兩個(gè)細(xì)分賽道，龍頭公司增長潛力較大。國檢集團(tuán)圍繞“跨區(qū)域，跨領(lǐng)域”發(fā)展戰(zhàn)略，通過聯(lián)合重組廣州京誠，可快速實(shí)現(xiàn)公司環(huán)境檢測(cè)業(yè)務(wù)全國布局，同時(shí)提高環(huán)境檢測(cè)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)占有率，環(huán)境檢測(cè)業(yè)務(wù)也將成為國檢集團(tuán)繼建材建工檢測(cè)板塊之外第二大檢測(cè)板塊。
　　盈利預(yù)測(cè)及投資建議。在股權(quán)激勵(lì)背景下，公司增長動(dòng)力充足，未考慮收購影響，預(yù)計(jì)公司20-22年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.51/3.14/3.90億元。參考A股檢測(cè)上市公司估值水平以及公司自身業(yè)績的成長性和確定性，維持此前25元/股合理價(jià)值的觀點(diǎn)不變，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期、并購整合風(fēng)險(xiǎn)等。