>> 安信證券-天順風能(002531)收購夯實核心競爭力，股權(quán)激勵添動力-201125
| 上傳日期： |
2020/11/25 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
鄧永康 |
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■收購夯實核心競爭力，協(xié)同發(fā)展強化風電產(chǎn)業(yè)鏈：公司擬發(fā)行股份及支付現(xiàn)金收購蘇州天順風電葉片20%的股份，交易作價3.0292億元。收購之后，天順風電將成為公司的全資子公司。公司目前已經(jīng)占據(jù)塔筒產(chǎn)品龍頭地位，并逐步往風電場開發(fā)、風電葉片和智慧能源等風電產(chǎn)業(yè)相關(guān)業(yè)務(wù)布局拓展。2020年上半年，蘇州天順風電分別實現(xiàn)營收和凈利6.44億元和9370萬元，其業(yè)績承諾2020- 2022年3年實現(xiàn)扣非歸母凈利潤累計不低于5.7億元。天順風電與公司同處于風電產(chǎn)業(yè)鏈，此次少數(shù)股權(quán)的收購將進一步強化公司風電產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同，夯實核心競爭力。子公司蘇州風電也能夠更好的利用公司上下游渠道，擴大市占率和銷售規(guī)模，有效發(fā)揮風電產(chǎn)業(yè)鏈資源協(xié)同優(yōu)勢。
■股權(quán)激勵賦予組織活力：同時，公司近日發(fā)布股權(quán)激勵政策草案，擬授予限制性股票1137萬股，占公司股本總額0.64%，覆蓋人數(shù)100人。授予價格為3元，分三年期解鎖并設(shè)定凈利潤作為解鎖條件：扣除攤銷費用影響后2021-2023年歸母凈利潤分別不低于12/13.5/17億元。本次需攤銷總費用預計為5077.90萬元，公司計劃分四個年度進行攤銷2021-2024年分別預計攤銷3103.16/1523.37/423.16/28.21萬元。本次激勵對象包括公司管理層和中層以上的核心骨干，及擬收購的子公司天順風電的主要管理團隊，將實現(xiàn)對公司員工的有效激勵，改善管理效能，促進業(yè)務(wù)和技術(shù)的發(fā)展。
■業(yè)績高增趨勢預計仍將延續(xù)：目前公司風塔產(chǎn)能近70萬噸，今年1月公司在內(nèi)蒙烏蘭察布投資建設(shè)年產(chǎn)12萬噸的風塔及配套零部件產(chǎn)能，該項目于2020年5月10日舉行奠基儀式，預計將于今年底完工投產(chǎn)，屆時公司年產(chǎn)能將達到82萬噸；風場方面，目前并網(wǎng)容量680MW，預計今年Q4將再并網(wǎng)179.4MW；葉片方面，截至19年末公司葉片產(chǎn)能300套。一季度公司在江蘇省啟東市設(shè)立的啟東葉片生產(chǎn)基地已于3月正式投入生產(chǎn)，此外公司的常熟葉片生產(chǎn)基地二期和濮陽葉片生產(chǎn)基地也將于今年年內(nèi)投產(chǎn)，全年葉片出貨量有望大幅增長。
■投資建議：暫不考慮收購葉片業(yè)務(wù)少數(shù)股權(quán)帶來的業(yè)績增厚，我們預計公司2020-2022年的收入分別為81.8、96.5、107.6億元，凈利潤分別為11.25、12.61、13.83億元；維持買入-A的投資評級，6個月目標價為9.20元。
■風險提示：風電裝機不及預期，原材料價格上漲，出貨量不及預期收購和股權(quán)激勵事項進展不及預期等。
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